87-股利分配股票分割股票回购(3).docx

股利分配政策（1）剩余股利政策 涉及到的计算很简单，但理论比较难。是选择题考察的重点也是难点 [0] 分析投资机会和资本需求 目标=净现值最大化 [1] 设定目标资本结构 目标=资本成本最小化 [2] 确定需要的权益融资需求 [3] 优先使用留存收益来满足权益融资需求 [4] 剩余盈余作为股利分配 教材表述：剩余股利的根本理由=保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。 历年真题改编 【单选】公司采用剩余股利政策的根本理由是（　　）。（2014年） A.最大限度用收益满足筹资需要 B.向市场传达企业不断发展的信息 C.使企业保持理想的资本结构 D.使企业在资金使用上具有较大的灵活性 【答案】C 股利政策要受到投资机会及其资本成本的双重影响 历年真题改编 【多选】公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策。采用剩余股利政策的公司更多地关注（　　）。（2014年） A.盈余的稳定性 B.公司的流动性 C.投资机会 D.资本成本 【答案】CD [1]在募集权益资金时： 优先使用留存收益 其次考虑增发新股 [2]在进行利润分配时： 优先满足留存收益融资的需求 其次考虑股利分配 知识总结：剩余股利政策小总结 剩余股利政策考虑的因素 投资机会 考虑（指的是长期资本需求） 资本结构 考虑（指的是长期资本结构） 当年利润 考虑（有投资需求，只用当年利润分红） 剩余股利政策不考虑的因素（难点） 货币资金存量（反常规） 不考虑（属于营运资金管理问题，现金不足可以借钱分红） 期初未分配利润（反常规） 不考虑（有投资需求的时候，就不用往年利润分红，只用当年利润分红） 计提盈余公积（反常规） 不考虑（需要留存收益融资需求时候，盈余公积就不会在实质上妨碍分红） 短期/无息借款 不考虑（属于营运资本管理问题，不属于资本结构问题） 解题时，看清题目中问的是股利分配的一般原则，还是剩余股利政策下的特殊结论。 历年真题改编 【单选】某公司采用剩余股利政策，董事会正在制订2009年股利分配方案。在计算股利分配额时，不需考虑的因素是（　　）。（2010年） A.公司的目标资本结构 B.2009年末的货币资金 C.2009年实现的净利润 D.2010年需要的投资资本 【答案】B 【单选】甲公司2013年实现税后利润1000万元，2013年年初未分配利润为200万元。按10%提取法定盈余公积。预计2014年需要新增投资资本500万元。目标资本结构（债务/权益）为4/6。公司执行剩余股利分配政策，2013年可分配现金股利（　　）万元。（2014年） A.700 B.800 C.900 D.600 【答案】A 【解析】 税后利润 1000万元 考虑 年初未分配利润 200万元 不考虑 提取法定盈余公积 10% 不考虑 新增投资资本 500万元 考虑 目标资本结构 4/6 考虑 2013年利润留存=500×60%=300（万元） 2013年股利分配=1000-300=700（万元） 【计算】某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期负债占55%，所有者权益占45%，没有需要付息的流动负债。该公司的所得税税率为30%。预计继续增加长期债务不会改变目前的11%的平均利率水平。（2000年） 董事会在讨论明年资金安排时提出： （l）计划年度分配现金股利0.05元／股； （2）为新的投资项目筹集4000万元的资金； （3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。 要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。 【解析】 股利分配=0.05(元/股)×6000(万股)=300（万元） 留存收益=4000×45%=1800（万元） 净利润=300+1800=2100（万元） 利润总额=2100/（1-30%）=3000（万元） 税前利息=（原长期借款+新增借款）×利率 =[（9000/45%）×55%+4000×55%]×11%=1452（万元） 息税前利润=3000+1452=4452（万元）。 股利分配政策（2）其他股利政策 （A）固定股利政策 （B）固定股利支付率政策 （C）低正常股利+额外股利政策 （A）固定股利政策 含义 股利固定在相对稳定的水平上并长期不变。 只有当公司认为未来盈余显著地、不可逆转的增长时，才提高年度股利发放额度。 优点 便于投资者安排收支，增强信心。 向市场传递公司正常发展的信息，有利于稳定股价 缺点 股利与盈余相脱节：盈余低的时候支付固定股利，导致资金短缺。 不符合剩余股利理论，不利于保持较低的资本成本。 （B）固定股利支付率政策 含义 股利支付率固定在相对稳定的水平上并长期不变。 优点 与盈余密切相关，股东和公司休戚相关。 缺点 每年股利变动较大，造成公司不稳定的感觉，不利于稳定股价。