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浅论企业并购筹资与支付方式的选择 提纲 一、企业并购的概述、 （一）企业并购的含义 （二）企业并购筹资与支付方式探讨的意义 二、企业并购筹资方式 （一）企业的筹资方式 （二）我国现状对融资结构的影响 （三）企业并购筹资方式的选择 三、企业并购的支付方式 （一）企业并购支付方式 （二）选择并购支付方式应考虑的因素 （三）企业并购支付方式的选择 浅论企业并购筹资与支付方式的选择 内容提要：在激烈的市场竞争中，企业只有不断发展，才能保持和增强其 市场中的相对地位。企业发展一是通过企业内部积累，二是通过并购其他企业， 打通整个产业链，获得企业发展所需的资源或特殊资产，进入壁垒市场等来迅速 对外扩张。相比而言，并购方式比内部积累方式速度快，效率高。同时，通过并 购实现社会资源的优化配置，提高社会资源的使用效率，创造更多的社会财富。 在企业并购中，常常涉及不同的金融交易工具和财务行为，因而导致不同的财务 方式。选择不同的并购支付方式和融资方式会对并购的成本、并购双方股东权益、 并购后企业的经营风险产生重要影响，甚至直接影响并购行为的成败。因此，并 购支付方式的选择对企业并购决策至关重要，是企业并购决策的重点。 关键词：并购;融资；筹资;支付方式 随着经济全球化和信息现代化的发展，我国企业都取得了巨大的进步。企业并购是一种 市场经济行为，是资源重新配置的有效手段。在全球经济一体化的推动下，竞争加剧，迫使 企业通过并购扩大自己的实力。加入 WTO，我国便会置身于这样的浪潮中，并购不得不为的 选择。这就加强了对这种现代意义上的企业并购进行研究的迫切性。市场经济条件下，企业 并购是资源重新配置的有效手段。当收购企业决定在市场上发动对目标企业并购战时，它首 先要面对两个基本问题：一是支付问题；二是融资问题。支付问题是指收购企业应以何种资 源获取目标企业控制权；融资问题是指收购企业应该利用何种金融工具筹集用以实施并购所 需的资源。 一、企业并购的概述 （一）企业并购的含义 企业并购（Mergers and Acquisitions， MA）包括兼并和收购两层含义、两种方式。 国际上习惯将兼并和收购合在一起使用，统称为 MA，在我国称为并购。即企业之间的兼并 与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产 权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。这种行为具有三个特征： 1. 并购的双方都必须是独立的经济实体，具有独立的法律地位，享有独立的民事权利并能 独立承担民事义务，只有这样书双方才能占有、处置和使用其所有资产，这是并购的前 提条件之一。 2. 并购是以控股权的转移为目的，以股权的有偿转让为条件，实际上是将股权作为一种商 品来交易。随着并购的成功，企业的控股权将会转移。被收购方的法人地位有可能将因 此而消失。 3. 并购一般要通过市场如股票市场或产权交易市场来实现，因此它是一种市场行为，交易 双方必须在市场经济的竞争机制引导下，按照一定的市场游戏规则进行，同时还必须遵 守法律法规和市场监督的有关规定。 （二）企业并购中筹资与支付方式探讨的意义 企业并购主要是产权交易问题，凡是交易都要涉及筹资和支付问题。筹资问题是指企业 应该通过何种渠道、何种方式筹集用以实施并购所需的资源。支付问题是指收购方应以何种 资源支付给目标企业完成并购交易。支付和筹资是密不可分的两个问题。公司财务理论表明， 为完成并购所使用的筹资和支付方式不仅通过不同的成本影响着基本收益，同时还传达着公 司的重要信息。 二、企业并购的筹资方式 （一）企业的筹资方式 1. 内源融资方式 内源融资方式内源融资是依靠内部长生的现金流量来满足企业生产经营、投资活动的新 增资金要求，内部融资以企业留存的税后利润和计提折旧形成的资金作为资金来源。它不需 要实际对外支付股息或利息，不会减少企业的现金流量。同时，由于现金来源于企业内部， 不会发生融资费用，使得内源融资的成本