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中国企业海外并购的动机与风险分析 近年来，随着国内企业数量剧增以及国外企业的大量涌入，国内的竞争环境进一步恶化， 资源大战也悄然打响。为了寻求更大的发展空间，实现产业升级，越来越多的中国企业在宽 松的宏观条件下走出国门通过海外并购来实现自己的国际化战略，中国企业已逐渐成为海外 并购中活跃的主角。 一、海外并购的含义 那么，什么是海外并购呢？ 海外并购是指一国跨国性企业为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，将另一国企 业的一定份额的股权直至整个资产收买下来。 海外并购涉及两个或两个以上国家的企业，其中“一国跨国性企业”是并购发出企业， “另一国企业”是目标企业。这里所说的渠道，包括并购的跨国性企业直接向目标企业投资， 或通过目标国所在地的子公司进行并购两种形式，这里所指的支付手段，包括支付现金、从 金融机构贷款、以股换股和发行债券等形式。 中国企业海外并购的发展过程可分为两个阶段： 第一阶段，1992 年—2000 年。这一阶段主要以比较有创新思维的公司为主，而且投资 分布也主要集中在与中国有贸易往来的东南亚和非洲国家。总的来讲，此时的对外投资主要 是尝试性的，并购的规模并不大。 第二阶段，2000年我国加人WTO后至今。对外投资总额从2000年的20多亿美元激增到 2001年的70多亿美元，此时的中国企业意识到只有走出国门，融人到世界经济体系当中， 才能有更强的生存能力。 二、中国企业海外并购的特点 中国企业海外并购的浪潮体现出如下特点: (1) 海外并购规模巨增 近年来，中国企业海外并购规模不断猛增， 从2002年的2亿美元迅速上升至2008年的205 亿美元。根据普华永道最近发布的报告，2012年中国企业海外并购总量创下652亿美元的历 史新高，同比上涨54%。尽管有华为、中兴去年在美申请资产并购遭封杀的案例，但总体而 言，中国企业海外并购堪称风生水起。 (2) 投资主体多元化 我国国有企业在海外并购中一直起着主导作用。此外，我们也看到不少民营企业频频出 击，并在数量上超过国企，这一趋势今后将更为强劲，其主要原因在于：一是国内市场民营 企业机会少，准入门槛高，而欧美国家对中国民营企业的偏见少，收购过程阻力小；二是吉 利2010年成功收购沃尔沃为民营企业树立了榜样。这些都意味着中国民企开始异军突起， 抓 住时机走向国际化。 (3) 联合收购崭露头角 联合收购是国际上很普遍的做法， 有利于分散投资风险， 在资源和技术上实现互补， 增强收购的竞争力。与之前单枪匹马进军海外不同，联合收购开始在海外并购中崭露头角， 如中海油联手中石化收购安哥拉油田、铁道部与“五矿集团”收购悉尼钢铁厂。 三、中国企业海外并购的动机 是什么魔力吸引如此多中国企业加入海外并购阵营？主要原因有四： 1. 寻求资源 虽然我国幅员辽阔，但不可再生资源毕竟有限。随着经济的发展，自然资源已成为制约 着我国经济快速发展的重要瓶颈。国内的资源消耗型企业为了谋求企业的长期利益则必须走 出国门，充分利用全球的资源实现企业利益的长远增长。如“首钢”收购秘鲁铁矿，“中石 油”并购哈萨克斯坦阿克纠宾油气公司，等等。 2. 获取技术 我国企业发展很快，但缺乏核心技术，因而缺乏持续的竞争力。通过并购方式占领相关 产业的制造和研发等核心竞争能力的制高点，实现企业核心能力的构筑、拓展和强化，就成 了想获得技术优势的中国企业的首选方式。如北汽成功收购瑞典萨博汽车技术，为产品技术 的消化吸收和研发制造提供了有利条件。 3. 提升品牌 随着我国经济的发展，国内商品市场竞争日益激烈。此外，外国公司的加入，挤占了国 内企业的市场份额，导致价格的下降，国内企业面临被挤出市场的危险。在此压力下，国内 企业希望通过海外并购，利用外国公司的销售渠道、品牌影响来开拓国外商品市场。例如， 吉利收购沃尔沃，吉利的品牌形象完美提升。 4. 规避贸易壁垒 中国企业庞大的生产能力和廉价的劳动力成本，使其产品在国际市场上具有很强竞争 力。大量商品出口海外，对当地的生产企业经营、就业及国际收支产生了负面影响，于是不 少国家开始举起反倾销的大旗，人为设置贸易壁垒。中国家电企业频繁遭遇的反倾销调查， 使TCL 等家电企业纷纷开始跨国并购，从而有效地规避了贸易保护