关于我国发行市政债券问题的探讨.pdfVIP

关于我国发行市政债券问 题的探讨 摘要市政债券是城市政府依据信用原则从社会上吸收资 金来满足城市公共支出需要的一种形式是政府公债体系的重 要组成部分市政债券作为一种较为成熟的融资工具在发达国 家的债券市场上占有举足轻重的地位其成功运用将有助于市 政建设的快速发展从而为地方经济腾飞创造良好的基础我国 经济的发展使得地方政府对市政建设资金的需求越来越大而 以企业债券形式发行市政债券存在着种种难以回避的问题本 文在研究国内外有关文献资料的基础上分析了美国市政债券 市场的现状从市政债券的发行主体、担保、利率、流动性、 利息征税和举债规模等多角度分析了我国发行市政债券的主 要障碍并提出了相关的对策以满足我国城市基础设施建设的 庞大资金需求推动我国资本市场的发展 关键词市政债券, 地方政府债券,融资一、发行市政债券的理论依据（一）发行 市政债券是合理开发公共物品资金来源的需要对于城市公共 物品来说城市政府可以通过三种方式解决其资金需求一是通 过经常性预算其资金全部来源于税金；二是通过经常性预算 其资金来源于税金和市政债券中的一般责任债券；三是通过 特殊资本预算其资金来源于税金和市政债券中的项目收益债 1 券 （见图 1）在这三种方式中第一种方式是将税金用于所有公 共物品的供给公共物品的受益者与成本负担着是部分分离的 即当代人负担全部成本当代人和后代人同时受益第二种方式 是将一般责任债券用于公共物品的供给由于一般责任债券的 短期性公共物品的受益者与成本负担者是统一的即当代人负 担成本当代人受益第三种方式是将项目收益债券用于公共物 品的供给由于项目收益债券的长期性公共物品的受益者与成 本负担者是统一的即当代人和后代人同时负担成本同时受益 这是因为该种方式需要对公共物品的消费者收费才能满足消 费者的消费需求一些基础设施项目建成后不仅当代人可以受 益而且后代人也可以受益但同时需要后代人负担部分成本显 然第二种方式和第三种方式是符合经济活动原则的第一种方 式之所以不合理在于公共物品的受益者既有当代人又有后代 人却需要由当代人承担全部成本况且相对于经济社会的迅速 发展来说政府有限的财力总是 “显得不足”从而使公共物品 的供给严重不足第二种方式的特点是举债弥补由税收带来的 财政资金的不足当代人在受益的同时又承担了成本如果将举 债规模控制在一定范围内则其未来的偿债压力就是可承受的 第三种方式强调通过举债筹集资金将成本分摊到以后的受益 期有助于社会成员在代际之间分平负担成本又有利于增加公 共物品的供给还有利于公共物品供给效率的提高因而就总体 而言发行市政债券既能解决公共物品的资金不足问题又能合 2 理负担由此带来的成本（二）发行市政债券是充分发挥城市 政府作用的需要中央政府在提供全国性公共物品的同时也可 以提供区域性公共物品然而不同地区之间的居民对区域性公 共物品的偏好程度是不尽相同的城市政府在空间距离上与本 地区的居民较近信息也较为充分在了解本地区居民的需求偏 好方面较为便利这有助于城市政府更好的执行区域性经济政 策、提供区域性公共物品相对而言中央政府很难将来自某一 地区的税收与该地区的利益密切联系起来往往带来某一地区 居民公共物品偏好与实际受益之间的差异这种差异有时可能 会非常显著所以在提供区域性公共物品方面城市政府具有优 势但是在人口及生产要素存在流动的情况下城市政府提供区 域性公共物品的常规能力将会受到削弱根据泰博特 （Tiebout）提出的理论如果每个城市政府分别提供不同的公 共物品假设居民可以自由选择且他的居住选择只取决于满足 其公共物品偏好的话则哪个地方提供的公共物品最适合他的 需求偏好他就会选择去哪个地方居住 1 居民通过这种流动显 示他们对某种公共物品的消费偏好促使当地城市政府尽力提 供适合本地居民偏好的公共物品由于存在着居民的流动城市 政府很难通过税收对流动性要素征税势必会削弱城市资源的 可征税性和城市政府的征税能力同样在城市政府提供区域性 公共物品时单纯依靠税收作为资金来源既违背了受益原则又 会使收益与负担成本分离现在的居民承担以后居民的成本会 3 使居民通过区域间的流动表达不满结果并不能有效的供给公 共物品通过举债则可以有效的解决这一难题使不同代际的居 民均匀负担成