第五章__汇率决定理论.pptVIP

四、评价与检验 开放经济下汇率分析的一般模型，国际金融学中对开放经济进行宏观分析的最基本模型 涉及了汇率的动态调整问题 忽略了对国际收支流量的分析 很难进行计量检验 * * 汇率决定的资产市场说（存量模型） 理论发展的背景：国际资金流动的发展 理论特点 （1）决定汇率的是存量因素而不是流量因素。 （2）在当期汇率的决定中，预期发挥了十分重要的作用。 （1）外汇市场是有效的，即市场当前价格反映了所有可能得到的信息。 （2）分析对象是一个高度开放的小国（本国），它无法影响国际市场的利率。外国居民不持有本国资产，本国居民不持有外国货币，而是主要持有：本国货币，本国债券和外国债券。 （3）资金完全流动，即套补的利率平价始终成立。 假 定： 货币分析法 ——假定本币资产与外币资产可以完全替代 资产组合分析法 ——假定本币资产与外币资产不可完全替代 第 五 节  汇率的弹性价格货币分析法（汇率的货币模型） 一、基本模型 1．模型的假定： 垂直的总供给曲线 稳定的货币需求 购买力平价成立 货币供给是外生变量 弹性价格假定，利率与实际国民收入都与货币供给无关 2．模型的分析： 本国货币市场平衡的条件 （6.1） 调整后得本国价格水平为 （6.2） 设外国货币需求函数与本国相同，则本国价格水平为 （6.3） 根据购买力平价可得 （6.4） 3．模型的结论： 货币市场上一系列因素的变动对汇率水平决定的影响 （1）本国货币供给水平一次性增加 → 现有价格水平上的超额货币供给 → 公众增加支出以减少货币余额 → 价格水平上升至实际货币余额（Ms/P）恢复正常 → 本币贬值，但产出与利率不变 （2）本国国民收入增加 → 货币需求增加 → 实际货币余额降低，支出减少 → 价格下降至实际货币余额恢复正常 → 本币升值 （3）本国利率上升 → 货币需求降低 → 物价上升，本币贬值 货币模型中本国货币供给一次性增加的影响 本国货币供给 本国价格水平 MS1 P1 MS0 P0 t 0 时间 t 0 时间 本国利率 本币汇率（直接标价法） i0 e1