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本期盈余预测未来经营现金流的能力增强 MYUNGSUN KIM AND WILLIAM KROSS 本文思路 本文考察了本期盈余和未来一年经营现金流之间的关系。（注：指解释力） 虽然之前的研究证实盈余和股价之间的关系是减弱的（即盈余解释股价的能力是减弱的），但是本文认为盈余解释未来现金流的能力仍是增强的。 本文运用不同分类的样本进行检验，仍然证实假设成立。 本文用R2代表了自变量对因变量的解释程度，即解释力。 本文框架 一、文章意义 1、理论研究树（总结前人的研究成果） 2、关注者（who？） 二、论证过程 提出假设-变量设计-模型设计-统计分析-经济分析 三、文章贡献，优缺点，故事大纲 四、文章扩展 一、文章意义 1、理论研究树（两条线索的结合） 线索一： Amir and Lev [1996], Collins, Maydew, and Weiss [1997], Brown, Lo, and Lys [1999], Chang [1999], Ely and Waymire [1999], Francis and Schipper [1999], Lev and Zarowin [1999], and Ryanand Zarowin [2003]： 对盈余的价值相关性进行了研究。他们考察了盈余和回报之间的关系，盈余和股价之间的关系。所有的研究都一致认为盈余的价值相关性在日益降低。 Francis and Schipper [1999] and Collins, Maydew, and Weiss [1997] ：认为盈余和账面价值对股价的联合解释力是日益增加的。 Chang [1999] 认为 ：盈余和账面价值之间的相关性是日益降低的。 Brown, Lo, and Lys [1999]得出相同结论 ：认为盈余和账面价值的价值相关性显著降低 线索一结论： 先前的学者一致认为随着时间变化，会计盈余对股价的预测能力是下降的 而股价是未来现金流量的折现值 猜想：会计盈余和股价之间关系的减弱是否意味着会计盈余预测未来CFO的能力也在减弱？ 不是的。本文通过实证分析发现，在过去的28年中会计盈余预测未来CFO的能力是逐渐增加的。 线索二： FASB（1978）：把预测未来现金流当做会计信息一个可取的特征，并认为财务报告应该帮助投资者，债权人提供有关未来现金流的数额、时间及不确定信息。 Francis and Schipper [1999] ：如果财务信息包括了应用于估价模型的自变量，或者帮助预测那些自变量，那么会计的财务信息是具有价值相关性的。 Dechow, Kothari, and Watts [1998],：运用1963-1992年特定公司的时间序列数据，用当期现金流和盈余预测未来现金流。结果发现，盈余在预测未来现金流方面是始终很有用的，但是现金流只表现出微弱的增量信息解释力。 Barth, Cram, and Nelson [2001] ：把盈余分解成了现金流和六个主要的应计项目（Earnings=CFO+Accrual)，并预测了1987-1996 period未来现金流.结果发现，分解后的盈余在预测未来现金流能力方面好过只用本期现金流。 线索二结论：在前人的帮助下，我们提出了本文的研究方向和研究方法。 本文借助了Dechow, Kothari, and Watts [1998] 的模型，并且运用Barth, Cram, and Nelson [2001] 截面数据的方法考察了在过去28年中本期盈余预测未来现金流的能力是提高了还是降低了。 本文运用截面数据与Collins, Maydew, and Weiss [1997]运用的时间序列数据的结果进行比较，使用explanatory power（解释力）--R2衡量，增量解释力incremental explanatory power—Inc-E衡量 ，forecast accuracy（预测准确度）--Theil‘s U衡量。 2.关注者 1.投资者 2.债权人 3.管理层与治理层 4.公司其他财务报告的使用者 二、论证过程 1.提出假设 相对于本期现金流，本期会计盈余预测未来现金流的能力提高了。 2. 数据来源、变量设计 本文与CMW在剔除数据与本文最主要的区别在于：本文剔除了金融行业的公司。原因在于在Compustat数据库中，这些公司没有可以利用的具有代表性的应计项目部分