功能视角下的国债市场.pdfVIP

COMMERClAL RESι4RCH 2002/02 (上半 月 版) 总第239期 问业计究 文章编号 1001 -148，(2001) 盯上-()()5 8-02 功能札角?的周债市场 j司 4是古是 〈河海大学国际工商学院，江#南京 21 ()098) 摘要 作均我国愤革市场中的i 角，因情市场走过了近20斗的历程. .Jt-作为财政融吁的功能得到 了较好 的在挥，关于国愤适度规模的讨 iè:成均呆泣的重点.在风险W.. 皮之内的国债增且不仅仅是你补财政缺口 的.;L.然要术，也是走挥自{贵宏吨金融调控功能与调节改善企品.结构功能的必需. 关键词~背功能， 宏观金融调控功能， 调节 rt 品企品生结构功能 中图分类号. F830.91 文献标识码: A 1需要也有条件üt 步加组. -、 筹资功能的加强趋势 二、日益重要的宏观金融调控功能 从1997年下半年Jf始，由 f 卖方市场向 a 买 (一)公开市场业务是货币政简报重要的1:县，最 方巾场的转化、 i温货紧缩、需求不足的在观形势， 大益的公开市场业务是债券买卖，而11 主要的交劫是 采川有1极财政政策成为必然的法摔.. 1998、 1999间年 知JlJJ 民l 债。通过兴卖政府债券.央行可以独肯:地、以 的间f~t~fi额分jJlj;I~ 3890.93 亿元冉14015.03亿元，向 较小的步骤和规模较准确地将银行准备金投制在自己 阳JGDPJ曾t走沾7.8γ0和7.1%，其中积极财政政策对增1; 贡献为 1.5fu2个i叮分li... . 今后-段时期内，这 功 期望的范|词|句，而且这种惊作很容易逆转，作月1 实现 这…功能基础的国f9ì市场必须具备三个条件首先， 能不但不会减弱反iflí 会加强，因为 ( .) 大量的财政资金需求缺口.1.[叫千J 企业和阿 国债特别是可流涵罔债发行要i占主1) -)t规模， 般来 说， r~ 债累在l 余自~Iili 至少占GDP的40%. 可流通部分 H银行{J:传统体制下棋积的巨额经营性和政策性亏损 J~i 至少占到国债总茧的60%. J.l:次，规则 IN 债应有相 箭if 财政资金你忡，从而需要增发lJ4 债 2.iG Iffi大开 当放监.从国债市场友鹿的历史经验看，凶方国家的 3;月J 了 J~i对入。1: lüi 对某些景点产业、地区的扶持， 市;~政府将资拨款; 3 征改革进税中， 一系列的性会 剧{贵在二战以来半均朋l恨不断编旬，流动性不断加强， 问题(~II FI札敬育、住房)的解决也需要政府财政 以其发行规模和利率的高养性为央行的宏观调控奠忘 支付 4 惟ill 国防建设等其他t-I 标也稽要大姐投入­ 了物质基Iill\ . 再次，央行事11削n应将1-í 相当数量的可 rtHí关学芮你算，以上各项财政能求大约要增发42500 流边国恼，这样才能使公开市场抓作何妓，货币政策 亿元闲债才能得以满足.