股权流动性溢价与缺少流动性折扣研究-中同华资产评价.pdfVIP

股权流动性溢价与缺少流动性折扣研究  北京中同华资产评估有限公司   赵强    一、流动性概念与缺少流动性折扣的国际研究 1. 流动性的概念 美国资产评估界将流动性定义为：资产、股权、所有者权益以及股票等以最 小的成本，通过转让或者销售方式转换为现金的能力。 缺少流动折扣定义为：在资产或权益价值基础上扣除一定数量或一定比例的 价值，以体现该资产或权益缺少流动性。 流动性实际是资产、股权、所有者权益以及股票在转换为现金时其价值不发 生损失的能力，缺少流动性就是资产、股权等在转换为现金时其价值发生一定损 失。美国评估界在谈论缺少流动性一般包含两个层面的含义：1）对于控股股权， 一般认为其缺少流动实际主要表现在股权“缺少变现性” （Discount for Lack of Liquidity 或者 DLOL ），既该股权在转换为现金的能力方面存在缺陷，也就是股 权缺少流动折扣就是体现该股权在不减少其价值的前提下转换为现金的能力方 面与具有流动性的股权相比其价值会出现的一个贬值；2 ）对于少数股权，一般 认为其缺少流动实际主要表