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2018 年12 月10 日 棉花报告 郑棉底部或已显现 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 万吨 500 400 300 200  报告摘要 100 0 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 ◼ 2018 年11 月15 日，国际糖业组织（ISO）发布季度报告， 下调了2018/19 年度全球糖市供应过剩预估至217 万吨， 前海期货有限公司 此前预估过剩 675 万吨，主要削减巴西、印度、巴基斯坦 投资咨询业务资格 和欧盟的产量预估。 投资研究中心 ◼ 截至9 月底，2017/2018 榨季累计生产食糖1031.04 万吨， 期货分析师：周云 同比上一榨季的928.82 万吨增长11%。 电话：021 ◼ 11 月21 日白糖期权成交84144 张，成交额5391 万元，较 邮箱：zhouyun@ 从业资格号：F3043652 前一交易日分别上涨27.18%和82.67%。其中，看跌期权成 交量降幅较大，高达116.87%。 期货分析师：张蕾 电话：021 邮箱：zhanglei@ ➢ 国际糖市基本面好于预期 从业资格号：F3033523 ➢ 国内去库存速度加快 投资咨询号：Z0012812 ➢ 国内白糖期权成交活跃 请务必阅读最后重要声明 自进入棉花2018/19 年度以来，宏观经济下行压力凸显，中美因贸易战互 征关税，导致棉花下游纺织行业需求疲软，郑棉阴跌了近3 个月。近期各大机构 发布新年度棉花供需预估数据，国际棉市供需平衡表或将好转；同时，国内新棉 采摘收购进入尾声，棉花供给充足；再者，中美共同宣布贸易战停止，2019 年 1 月1 日开始取消加征关税，此举将有利于下游纺织品的出口，提振棉花下游需 求。郑棉短期或将止跌企稳，中长期价格中枢上移。 一、国际棉市环境好转 美国农业部（USDA）发布的11 月份全球棉花产销存预测报告显示，2018/19 年度全球棉花消费量预计为2762.5 万吨，产量为2599.4 万吨，产需缺口为163.1 万吨；2017/18 年度全球棉花消费量预计为2684.1 万吨，产量为2693.2 万吨， 供需基本平衡；同时2018/19年度全球期末库存下降169.5万吨至1580.8万吨； 2018