第九章 外汇期权.pptVIP

第七章 外汇期权 Currency Option 即期汇率的变动导致的期权价格的变动，或者说期权价格对 即期汇率的偏导数，我们又称为期权的Delta（ ）值。 类似地，我们也可以求出被报价币欧式卖出期权的 值： 2. 执行价格：X 被报价币欧式买入期权的价格 将随着 X 的上升（下降） 而下降（上升）。 同理，我们也可以求出 ： 3. 汇率波动率： ，它主要影响期权的时间价值。 汇率波动率的变动导致的期权价格的变动，或者说期权价 格对汇率波动率的偏导数，我们又称为期权的Vega / Kappa（ ）值。 4. 报价币与被报价币的利率： 与 （1）报价币利率变化对期权价格的影响： 即：报价币利率上升，被报价币欧式买入期权价格上升。 （2）被报价币利率变化对期权价格的影响： 即：被报价币利率上升，被报价币欧式买入期权价格下降。 类似地，我们也可以计算得出： 即：报价币利率上升，被报价币欧式卖出期权价格下降。 即：被报价币利率上升，被报价币欧式卖出期权价格上升。 利率的变动导致的期权价格的变动，或者说期权价格对利率 的偏导数，我们又称为期权的Rho（ ）值。 5. 距到期日的期限： ，它主要影响期权的时间价值。 或者： 即：在一般情况下，由于距到期日的期限越长，汇率变动的 可能性就越大，期权的价格也越高。 距到期日期限的变动导致的期权价格的变动，或者说期权价 格对时间的偏导数，我们又称为期权的Theta（ ）值。 一般情况下， 都为负值： 五、外汇期权买方的到期损益： （一）被报价币买权（报价币卖权）： 当期权到期时，期权的价值等于其内在价值： ：到期日 ：执行价格 ：到期日的即期汇率 令期初签订协议时，被报价币买权的期权价格为 ， 则被报价币买权买方的到期损益为： 被报价币买权买方的到期损益用图形可表示为： 其中： ML（Maximum Loss：最大损失）： （报价币表示） 2.MP（Maximum Profit：最大获利）： 报价币表示 ： 被报价币表示： 3. B-E Point（Break-Even Point）：损益两平点、盈亏平衡点 定义：期权买方与卖方损益都为零的点。 被报价币买权的B-E Point： 4. 买方的损益（盈亏）情况：分三种情况 （1） 时，Loss （2） 时，Loss （3） 时，Profit （二）被报价币卖权（报价币买权）： 当期权到期时，期权的价值等于其内在价值： 令期初卖权的期权价格为 ， 则被报价币卖权买方的到期损益为： 被报价币卖权买方的到期损益用图形可表示为： 其中： （报价币表示） （报价币表示）； （被报价币表示）： 3. B-E Point: 4.买方损益情况：分三种情况 （1） 时，profit （2） 时，Loss （3） 时，Loss 根据同样的思路，我们也可以分析卖方的到期损益（与买 方正好相反）：根据P205图10-5、10-6推导ML、MP、B-E Point，以及不同情况下卖方的损益情况。 六、外汇期权的交易策略： （一）外汇期权的基本交易策略： 1.外汇期权的基本交易策略是指对单一的外汇买权或外汇 卖权的运用。 2.外汇期权的基本交易策略主要包括四种： （1）买入买权 （2）买入卖权 （3）卖出买权 （4）卖出卖权。 这里，我们着重学习前面两种策略。 （1）买入被报价币买权（报价币卖权）策略： 例：投资者预期将来美元升值，日元贬值，故买入一份交易 金额为2000万美元的USD Call / JPY Put。执行价格为USD1= JPY90 ，期权价格为1.50%， 合约期限为1个月 。 试计算：（1）期权费（2）损益两平点（3）若到期时，即 期汇率为USD/JPY=120，计算投资者的盈亏情况（4）求MP、 ML，并请画出图形分析。 （1）期权费：USD2000万 1.50%=USD30万 （2）被报价币买权的损益两平点为：B-E Point = = 每单位被报价币应支付的期权费（报价币计价）