财务报表剖析和风险防范.pptVIP

Degree of operating leverage 经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示，它是企业计算利息和所得税之前的盈余（息税前收益）变动率与销售额（量）变动率之间的比率。计算公式为： DOL1=（ΔEBIT/EBIT）/（ΔX/X） 1则说明，销售量的适当变动会引起息税前收益的更大变动； 1则说明，即使销售量发生较大变动，息税前收益的变动也不会太大； =1，两者变动一致。 Degree of operating leverage And business risk 假设企业的成本、销量和利润保持线性关系，可变成本在销售收入中所占的比例不变，固定成本也保持稳定，经营杠杆系数便可通过销售额和成本来表示。 DOL2=X（P-V）/[X（P-V）-F] （用于单一产品） DOL3=（PX-VC）/（PX-VC-F） （单一或多品种产品） 固定成本小，则系数相对小；固定成本大，则系数相对大。即，固定成本大，息税前收益可能更大（销售量大），风险也更大（销售量小）。 Financial leverage 财务风险则是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险（财务弹性）。通常用财务杠杆系数来表示，系数越大，表示财务杠杆的作用越大，财务风险也就越大；反之亦然。其计算公式如下： DFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT） 或=EBIT/EBIT-I 利息越大，DFL越大；EPS越大，风险越大。 Total leverage 总杠杆系数。通常把经营杠杆和财务杠杆的连锁作用称为总杠杆作用。总杠杆作用的程度可用总杠杆系数表示。其计算公式如下： DTL=DOL*DFL =（PX-VC）/（PX-VC-F-I） 总杠杆作用的意义，首先在于估计销售额（量）变动对每股收益造成的影响；其次在于明确经营杠杆和财务杠杆之间的互补关系（小的DOL和大的DFL，或相反）。 资产结构分析 Working capital concepts 广义的营运资金即流动资金；狭义的营运资金是流动资金与流动负债的差额，即净营运资金。 Profitability and risk 获利能力与流动性呈反向变动关系； 获利能力与风险同向运动 Credit standard 另有一种较为简单的信用评分模型是： S=2X1-0.3X2+0.1X3+0.6X4 式中，X1为净营运资金/销售收入（%）；X2为负债/资产（%）；X3为资产/销售收入（%）；X4为销售利润率（%）。X前数字为系数或权数，它与X相乘而产生综合的信用分数。X1，X3，X4的正系数意味着系数值越大，信用分数越高；X2的负系数意味着更高的资产负债率将降低信用分数。 An illustration 顾客1 顾客2 X1 15% 8% X2 40% 55% X3 105% 110% X4 12% 9% 顾客1的信用分数为： S=2.0（15）-0.3（40）+0.1（105）+0.6（12）=35.7 顾客2的信用分数为： S=2.0（8）-0.3（55）+0.1（110）+0.6（9）=15.9 是否给予信用还需计算NPV。 NPV=Rp/(1+r)t-C0 在0这一时间点，我们对一项赊销投资C。该投资可能是产品销售成本和销售佣金。销售额是R，则预期的收款额是Rp。顾客付款的概率P是主观估计的或者借助于统计模型计算，预计在时间t时付款。必要的报酬率是r。如果NPV为负，则不应该给予信用。 信用标准的给定同时还取决于销售方本身的经营理念：扩大市场占有率；牺牲眼前利益，换取更多客户的信赖。 应收款的日常管理 合理的奖惩制度； 有限度的担保（保证人担保，抵押担保，定金担保，财产留置担保）； 讲求收款技巧（攻心战，雄辩术，恻隐术，疲劳战，木马计，针锋相对，讨价还价，最后通牒，激将法，红白脸，迂回接近，攻弱点）； 委托讨债公司；办理信用保险；保理；设立财务子公司；求助于政府和银行； 诉讼。 存货的日常管理 委托保管。在供应单位内设置仓库，仓库由供应单位提供，管理由购货单位进行。（经常往来企业） “阀门式”仓库。双方签订合同，供货方将随时按购货方的需要提供存货。（标准化产品） 统一供货。由供应单位在购货单位内设置“配货中心”，并负责管理。 “巡回访问”销售。按约定定期送货上门。 Zero inventory and JIT 现金流量表分析 现金流量表战略分析 现金流量表会计分析 现金流量表指