财务管理6章的项目投资决策.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第六章 项目投资决策 净现值的特点 净现值是一个折现的绝对量正指标； 净现值大于等于0，方案可行 从动态角度反映项目投入与净产出关系； 不能直接反映项目实际收益率水平； 当投资额不等时，无法用NPV确定独立方案的优劣； 净现金流量和折现率确定有一定难度。 第六章 项目投资决策 （二）获利指数法 获利指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，或者说是投产后各年净现金流量的现值之和除以原始投资的现值。 第六章 项目投资决策 承前例，计算H公司A方案和B方案获利指数。 A方案NPV= 33359.04 -30000=3359.04（元） B方案NPV= 36900.99-38727.3=-1826.31(元) 第六章 项目投资决策 获利指数特点 是一个折现的相对量正指标。 投资方案的获利指数大于1，说明其收益超过成本，即投资报酬率超过预定的贴现率，方案可行。 获利指数法的主要优点是，可以进行独立投资机会获利能力的比较。 与净现值指标有何区别？ 净现值是绝对数指标，反映投资效益 获利指数是相对数指标，反映投资效率 第六章 项目投资决策 （三）内含报酬率 内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值（或使投资方案净现值为零）的贴现率。 ——逐次测试插值法 内含报酬率就是方案本身的投资报酬率 第六章 项目投资决策 承前例，计算H公司B方案内含报酬率。 贴现率 净现值 8% 921.54 IRR 0 10% -1826.31 第六章 项目投资决策 —符合年金形式，可直接利用年金现值系数插值 思考：什么条件下符合？ 原始投资在建设起点一次投入， 没有建设期， 生产经营期每年的净现金流量相等。 第六章 项目投资决策 承前例，计算H公司A方案内含报酬率。 第六章 项目投资决策 内含报酬率特点 内含报酬率是一个折现的相对量正指标。 当IRR 大于等于资本成本或要求的投资收益率，方案可行。 IRR从动态角度直接反映投资项目实际收益水平；计算不受折现率影响。 计算过程比较麻烦。 第六章 项目投资决策 第四节 项目投资决策评价方法的应用 一、独立方案投资决策 完全具备财务可行性 主要指标（NPV，PI，IRR）、次要指标（PP）和辅助指标全部显示可行 基本具备财务可行性 主要指标（NPV，PI，IRR）显示可行，次要指标（PP）或辅助指标显示不可行 第六章 项目投资决策 完全不具备财务可行性 主要指标（NPV，PI，IRR）、次要指标（PP）和辅助指标全部显示不可行 基本不具备财务可行性 主要指标（NPV，PI，IRR）显示不可行、次要指标（PP）或辅助指标显示可行 第六章 项目投资决策 二、互斥方案的比较决策 （一）项目计算期相同 直接比较法—比较净现值大小，取大的方案 运用直接比较法应注意问题 净现值比较法具有普通的适用性； 当项目的原始投资额相同时，也可通过比较投资方案的获利指数法（PI）的大小来选择最优方案； 内含报酬率不能直接用于互斥方案的比较决策。 第六章 项目投资决策 （二）项目计算期不相同 年等额净回收额法 年等额净回收额法是指通过比较各投资方案年等额净回收额的大小来选择最优方案的决策方法。 第六章 项目投资决策 例题：Y公司拟投资建设一条新生产线。现有二个方案可供选择：A方案的原始投资为700万元，项目计算期为10年，净现值为756万元；B方案的原始投资为1500万元，项目计算期为15年，净现值为805万元。假定该公司的资本成本为10%。要求：用年等额净回收额法为Y公司作出投资决策。 解答：两个投资方案的计算期不同，需要进一步计算这两个方案的年等额净回收额法。 A方案的年等额净回收额=756÷（P/A，10%，10）=756÷6.1446=123.03(万元) B方案的年等额净回收额=805÷（P/A，10%，15）=805÷7.6061=105.84(万元) A方案的年等额净回收额大于B方案，应选择A方案。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第六章 项目投资决策 第六章 项目投资决策 第六章 项目投资决策 财务管理 浙江财经学院财务管理系 第六章 项目投资决策 第六章 项目投资决策 第一节 项目投资概述 第二节 现金流量的估计 第三节 项目投资决策评价方法 第四节 项目投资决策评价方法的应用 第五节 项目投资的风险分析 第六章 项目投资决策 第一节 项目投资概述 一、投资的含义 是指特定的经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益，在一定时期向特定的标的物投放一定数额的资金或实物等非货币性资产的经