第10讲第九章-工程经济(九).docVIP

二、敏感性分析 ●敏感性分析是通过测定一个或者多个不确定因素的变化所导致财务或经济评价指标的变化幅度，了解各种因素变化对实现预期目标的影响程度，从而对外部因素发生变化时项目投资方案的承受能力做出判断。 ●单因素敏感性分析在计算敏感因素对经济效果指标影响时，假定只有一个因素变动，其他因素不变。 ●通常只进行单因素敏感性分析。 （一）单因素敏感性分析的步骤和内容 1. 选择需要分析的不确定性因素，并设定其变动范围。 ●对于一般工业投资项目，常从以下因素中选取需要作为敏感性分析的因素：①投资额，包括固定资产投资和流动资金占用；②项目建设期限、投产期限、投产时产出能力及达到设计能力所需时间；③产品产量及销售量；④产品价格；⑤经营成本，特别是其中的变动成本；⑥项目寿命期；⑦项目寿命期的资产残值；⑧折现率；⑨外汇汇率。 ●选择需要分析的不确定因素时，应根据实际情况设定其可能的变动范围，一般选择不确定性因素变化的百分率为±5%、±10%、±15%、±20%等。 2. 确定分析指标 ●敏感性分析可选用前述各种经济效果评价指标，如内部收益率、净现值、投资回收期等。一般进行敏感性分析的指标应与确定性分析采用的指标一致。通常财务分析与评价中的敏感性分析必选的指标是项目投资财务内部收益率。 3. 计算各不确定性因素在不同幅度变化下，所导致的指标变动结果 4. 建立起一一对应关系，一般用图或表的形式表示。 5.确定敏感因素，对方案的风险情况作出判断 ●敏感因素是指其数值变动能显著影响方案经济效果的因素。 （二）敏感性指标的计算 1. 敏感度系数 ●是指项目评价指标变化的百分比与不确定性因素变化的百分率之比。敏感度系数高，表示项目效益对该不确定性因素敏感程度高。●计算公式为： ●式中 SAF——评价指标A对于不确定性因素F的敏感度系数； ●ΔF/F——不确定性因素F的变化率； ●ΔA/A——不确定性因素F发生ΔF变化率时，评价指标A的相应变化率。 SAF＞0,表示评价指标与不确定性因素同方向变化； ● SAF＜0,表示评价指标与不确定性因素反方向变化。 ● SAF绝对值较大者敏感度系数高，｜SAF｜越大，说明评价指标A对不确定性因素F越敏感。 2. 临界点（转换值） ●临界点是指不确定性因素的变化使项目由可行变为不可行的临界数值。即当不确定性因素达到某一变化率时，正好使内部收益率等于基准收益率（或者使净现值等于零），该变化率就是临界点。 ●临界点的高低与计算临界点的指标的初始值有关 ●选取基准收益率为计算临界点的指标，对同一项目，提高基准收益率，临界点变低；而在一定的基准收益率下，临界点越低，说明该因素对项目评价指标的影响就越大，项目就对该因素越敏感。敏感性分析的结果通常采用敏感性分析表和敏感性分析图表示。 〖例〗某项目以内部收益率作为项目评价指标，选取投资额、产品价格和主要原材料成本作为敏感性因素对项目进行敏感性分析，计算基本方案的内部收益率为17.5%，当投资额增加10%时，内部收益率降为14.5%，试计算其敏感度系数。 〖解〗投资额增加10%时，内部收益率的变化率为： ΔA/A=（14.5%－17.5%）/17.5%=－0.171 敏感度系数为： SAF=－0.171/0.1= － 1.71 ●下图是单因素敏感性分析的一个例子，该例选取的分析指标为净现值NPV，考虑投资额、产品价格、经营成本的变动(按一定百分比变动)对净现值指标的影响 ●由图可以看出，本方案的净现值对产品价格最敏感，不确定性因素产品价格的临界点约为10%，产品价格降低10%左右，净现值将为0，项目对三个不确定性因素的敏感程度由高到低依次为产品价格、经营成本、投资额。 ?建设项目经济评价有一整套指标体系，敏感性分析可选定其中一个或几个主要指标进行分析，最基本的分析指标是：（2011年） A.财务净现值 B.内部收益率 C.投资回收期 D.偿债备付率 答案：B 第七节方案经济比选 一、备选方案的类型 ●工程经济评价中除了要计算各种评价指标，分析指标是否达到了标准的要求(如Pt≤Pc，NPV≥0，IRR≥ic 等)，往往还需要对多个方案进行比选，进而从中选择较优方案。 ●备选方案根据其相互之间的关系可分为三种类型： ●独立型 ●互斥型 ●混合型 （一）独立型 ●独立型是指各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，任一方案的采用与否不影响是否采用其他方案的决策。其特点是具有可加性。方案采用与否取决于方案自身的经济性。 （二）互斥型 ●互斥型是指方案具有排他性，选择了一个方案，就不能选择另外的方案。只能在不同方案中选择其一。如厂址选择方案、建设规模方案等都是互斥方案。 （三）混合型 ●混合型是指独立方案和互斥方案混合的情况。 二、方案比选的方法 ●独立方案的采用与否取决于方案自身