201574号集合复习计划(第二章第三节已完成)剖析.docxVIP

Ⅰ.期货及衍生品基础 期货及衍生品概述 期货及衍生品市场的形成与发展 概念 期货 期货通常是指某种大宗商品或金融资产为标的可交易的标准化合约。 期货合约是期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。 远期 远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间，以确定的价格买卖一定数量的某种标的资产的合约。（交换一次现金流的互换） 包括：商品远期交易、远期利率协议FRA、外汇远期交易、无本金交割外汇远期交易NDF、远期股票合约 互换 互换是指两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定时间内交换一系列现金流的合约。（在未来交换多次现金流，可看做一系列远期的组合） 包括：利率互换、货币互换、商品互换、股权类互换、远期互换。 期权 期权是一种选择的权利，即买方能够在未来的特定时间或者一段时间内按照事先约定的价格买入或者卖出某种约定标的物的权利。买入者有相应权利，卖出者有相应的义务。 包括：利率期权、外汇期权、股权类期权、商品期权。 现代期货市场的形成 期货市场的萌芽 1215 英国大宪章 外国人提起购买在途货物的做法出现 现代期货交易的形成 19世纪中期，美国芝加哥是全美最大的谷物集散中心。 1848年，世界上第一个比较规范的期货交易所——芝加哥期货交易所CBOT，Chicago board of trade。 1865年，CBOT推出了标准化合约，实行了保证金制度，不超过10% 1882年，CBOT允许以对冲方式免除履约责任。 1883年，成立了结算协会，向CBOT的会员提供对冲工具。 1925年，芝加哥期货交易所结算公司BOTCC成立，现代意义上的结算机构形成。 国内外期货市场发展趋势 国际期货市场发展历程 商品期货 农产品期货 小麦、玉米、大豆 19C后-20C初，棉花、可可、咖啡\ 黄油、鸡蛋、活牛、猪腩\ 木材、天然橡胶 金属期货 源于英国： 1876年，伦敦金属交易所LME成立，铜、锡 1899年，LME引入每天上下午进行两轮交易做法 目前，LME有：铜、锡、铅、锌、镍、铝合金、白银等，（有色金属市场的晴雨表） 美国市场： 1933年，纽约商品交易所COMEX成立，品种有：黄金、白银、铜、铝等 1974年，推出了 黄金期货合约，影响广大。 能源化工期货 纽约商业交易所NYMEX、洲际交易所ICE（位于伦敦） 品种：原油、汽油、取暖油、乙醇 金融期货 背景：二战后布雷顿森林体系解体，20C70s，固定利率制被浮动利率制取代，利率管制等金融管制逐步取消，汇率利率波动剧烈频繁。 1975年，芝加哥商业交易所CME设立国际货币市场分部IMM，首次推出外汇期货合约，包括英镑、加元、西德马克、法国布朗、日元、瑞士法郎等。 1975年10月，CBOT上市第一个利率期货合约：国民抵押协会债券GNMA期货合约。 1977年8月，CBOT上市美国长期国债期货合约。 1982年2月，美国堪萨斯期货家偶偶所KCBT开发了价值线综合指数期货合约，股指可交易。 1995年，香港开始个股期货试点。 国际期货市场发展趋势（见书P8-9） 交易中心日益集中：芝加哥、纽约、伦敦、法兰克福 交易所由会员制向公司制发展 交易所兼并重组趋势明显 金融期货发展后来居上 交易所竞争加剧，服务质量不断提高 我国期货市场发展历程 发展背景 1988年3月，七届人大一次会议《政府工作报告》开始期货市场研究课题。 1988年初，期货市场研究小组成立 初创阶段（1990-1993）郑州粮食批发市场引入期货交易机制深圳有色金属交易所成立式开业上海金属交易所开业 199209,，广东万通期货经纪公司成立（我国第一家），12月，中国国际期货公司成立 1993下半年期货交易所多达50家期货公司。 治理整顿阶段（1993-2000） 199311，《关于制止期货市场盲目发展的通知》，第一轮整顿开始，15家保存。 199808，《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，第二轮整顿开始。交易所合并为3家，品种降为12个，对期货代理机构进行整顿，1995年底，有330家期货经纪公司。1999年，期货经纪公司最低注册资金提高到3000万人民币。 上期所SHFE：铜、铝、胶合板、天然橡胶、籼米 大商所DCE：大豆、豆粕、啤酒大麦 郑商所CZCE：小麦、绿豆、红小豆、花生仁 199906，《期货交易管理暂行条例》、《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》、《期货业从业人员资格管理办法》 200012，中国期货业协会成立。 稳步发展阶段（2000-2013） 200605，中国期货保证金监控中心（更名为“中国期货市场监控中心”） 2