某银行财务报表分析概论.pptVIP

安然破产的原因之一－3000个不纳入合并报表SPE;安然公司概述 ;随着美国政府在８０年代后期解除对能源市场的管制，一方面，天然气价与油价的波动给人们制造了交易的商机，另一方面也因此增加了许多能源消费商对控制能源价格风险的需求。这两种因素构成了能源期货与期权交易勃兴的契机。安然于１９９２年成立了“安然资本公司”，成为这一新市场的开拓者和霸主。在此期间，安然也开始了国际化的道路，于１９９１年在英国建立第一家海外发电厂。到１９９５年，安然的收入有２２％来自安然资本公司，１２％来自国际项目。 ;为进一步实现从“全美最大能源公司”变成“全球最大能源公司”这一目标，安然公司继续在印度、菲律宾和其它国家扩张。在北美的业务也从原来的天然气、石油的开发与运输扩展到包括发电和供电的各项能源产品与服务业。在另一面，安然创造市场的能力远远地扩展到能源证券之外，他们似乎越来越相信，为任何一种大宗商品创造衍生证券市场都是可能，于是，在２０００年，安然开创了带宽交易市场，这也是他们最后一个大的行动。 ;安然公司的金融创新 ;Enron Gas Services ;20世纪80年代中后期，里根政府开始大力推行自由市场经济，并由美国联邦能源监管委员会开始解除管制的改革，不但放开能源价格管制，而且允许能源用户可以长期签订长期能源供应合同。这些宏观政策的改革大大加剧了美国能源市场的竞争程度，使能源市场上的价格大幅波动，这种变化在初期确实给存有大量天然气资源储备的安然带来了巨大的损失 ;安然虽然遭遇到了风险，但其却从中看到了商机：能源用户为了规避风险，迫切需要套期保值的服务，但当时还不存在这样一个市场，安然的机会就此产生。;Enron Gas Services运作思路 ;供应商开发机构（Supply Origination Units）的主要工作是与供应商以固定的价格签订长期供货合同，当然，由于市场价格的波动很大，以固定的价格和安然签订合同对供货商来说也许意味着会有潜在的损失，安然采取的办法是给供货商提供资金支持，帮助他们进行天然气的生产，以此为条件得到长期的固定价格的天然气。同时他还通过对??临破产的能源企业注入资金从而获得直接的合法的储备天然气能源的权利，因而使得其面临的风险得到一定程度上的转移。 ;市场开发机构（Market Origination Units）的主要工作是将以固定价格购得的天然气在数量或价格上做些调整后卖给消费者。当然，安然提供了诸如互换等金融交易工具来使消费者能够得以规避价格变动所带来的风险。 ;集中化的后勤和风险管理机构（Centralized Logistics and Management）的主要任务是对公司的金融期货期权业务进行风险管理。他所采用的方法是将和其他公司签订的合同所暴露出的风险分为五个账簿（Book）进行管理 ;天然气价格账簿（Gas Price book）,主要管理安然以固定价格购买和销售天然气所暴露出的风险；来源账簿（Basis Book）;主要管理不同地点的天然气的价格差异所带来的风险；指数账簿(Index Book)，主要管理安然必须保证有足够的天然气来满足到期对各个地区的交付这一风险；运输和选择权账簿（The Transport and OMICRON Book），运输账簿包含着一个数据库，储存有在合同规定的任意时间内满足天然气支付的管道运输能力的数据，以便随时进行调整和管理。选择权账簿包含着一个安然给消费者的可选择的购买数量的列表，也就是说可以按照浮动价格多购买一定数量的天然气，安然通过该账簿对这种意外的数量风险进行管理。 ;安然研制出的这一套为能源衍生证券定价与风险管理的系统，构成了它的核心的竞争力。这些定价技术、风险控制技术以及财力资源上的优势，使安然垄断了能源交易市场 同时由于安然是这个能源交易市场中“第一个吃螃蟹的人”，因此这一个市场的几乎所有游戏规则都将由安然来制定，这就相当于安然既当运动员又当裁判员，其对这个市场的垄断地位的形成也就在理所当然之中了。 ;安然迅速崛起的原因 ;安然破产的原因分析 ;安然的花招;安然把目光投向了愿意参与安然融资安排的外部投资者。为了维持较高的信用评级及“高增长”的态势，从而降低融资成本，安然的资产负债表上不能有过多债务，还必须保持收入的快速增长。为了实现这样的目的，安然需要一个特殊的金融工具，以便在持续获得外部低成本资金的同时又能对其增量债务进行资产负债表外的会计处理。 ;循着这一思路，在许多种可能的选择中，安然以其“过度追求金融创新”的一贯风格选择了一条危险的道路：在会计处理上玩弄花招，利用金融工具进行大量资产负债表外融资，利用或滥用会计准则的漏洞少报或隐藏债务，通过关联交易和激进、大胆的会计处理夸大收入及利润。;SPE体系 ;安然运作SPE的