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长线是金：价值分析指标ROE、ROA、ROIC 2010-10-03 投资分析经常用到各种回报率，常用的有资产回报率（ROA），净资产回报率（ROE），投入资本回报率（ROIC），使用资本回报率（ROCE）。 在这几个回报率中，除了ROA和ROE的定义比较明确外，其他的两个有各种不同的定义，只能选取一种通用的定义。 ROE指标 公式： ROE＝净利润／平均股东权益 ROE＝净利润/帐面价值 全面摊薄净资产收益率=报告期利润 / 期末净资产 “净利润”一项可以在公司年报中的损益表（Income Statement，也称利润表）中找到（一般使用“税后净利润”），“普通股股东权益”则在资产负债表（Balance Sheet）的底部出现。在A股中，这两项的数据均使用期末值进行计算（国外对分母的要求是使用上一年度和本年度的平均值）。 运用： 净资产收益率又称股东权益报酬率、净值报酬率、权益报酬率、权益利润率、净资产利润率，是衡量上市公司盈利能力的重要指标。是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明投资带来的收益越高；净资产利润率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。 　　一般来说，负债增加会导致净资产利润率的上升。 　　企业资产包括了两部分，一部分是股东的投资，即所有者权益（它是股东投入的股本，企业公积金和留存收益等的总和），另一部分是企业借入和暂时占用的资金。企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，借入的资金过多会增大企业的财务风险，但一般可以提高盈利，借入的资金过少会降低资金的使用效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。 ROE是净利润比上股东权益，它对股东来说意义最大，是股票复利增长的源泉。ROE可以在不同行业与不同企业之间横向比较，相当于股票这种“股权债券”的收益率。对投资人来说无论是投资铁路还是互联网，都相当于是买了“股权债券”。在同等风险情况下，当然是收益率越高越好。而且，ROE还可以与政府债券、企业债券的收益率跨资产类别横向比较。 一般来说，ROE水平在15%或以上，并能保持持续稳定增长的企业就可以初步被认定为是值得长期投资的企业。而如果一家企业的ROE水平高达40%、50%以上，那很有可能是使用了一些财务手段粉饰了企业业绩，投资者要千万小心（《ROE的魅影》中解释了这一原因）。 缺陷： ROE的问题在于无法反映债务杠杆对净利润的影响。如果一个企业借更多的债，一般就能产生更多净利润，ROE也会提高。但是这样的提高是以牺牲企业经营稳健程度为代价的。因此，分析ROE一定要结合杜邦公式，并与同行业进行比较。 许多人把ROE作为衡量企业业绩的一个标准，但ROE还有一个很大的缺陷。 ROE＝净利润/帐面价值 可以看到，帐面价值是分母，这就意味着如果帐面价值减少，ROE就会增加。如何会发生这种状况呢？如果一家公司减记了任何一项资产，帐面价值就会相应减少而导致ROE的上升。同理，如果此公司增加了它的负债，也会发生同样的问题，因为帐面价值＝资产 - 负债。即使公司的表现不尽如人意，但ROE看起来会传达一个错误的信息。即使在股票筛选中也尽量不要用这个指标，因为这让你陷入价值陷阱的机率增大。 ROA（Return on Assets）指标 资产利润率(Asset Profit Ratio/profit rate of asset/return on assets(ROA))又称投资盈利率、资产所得率、资产报酬率、企业资金利润率是反映企业资产盈利能力的指标。是指企业在一定时间内实现的利润与同期资产平均占用额的比率。它反映的是企业资产综合利用效果的核心指标，也是衡量企业总资产盈利能力的重要指标。 公式： ROA = 税前净利润 / 总资产 其中，“总资产”指企业负债和股东权益之和，具体项目包括：现金、应收账款、存货、长期投资、房屋设备及办公用品、土地或矿产资产。 ROA资产利润率=（利润总额/资产平均占有额）×100% 　　这一指标还可进一步扩展为： 　　资产利润率＝销售利润率×资产周转率＝净利润/资产 运用： 企业资产利润率这项指标能促进使企业全面改善生产经营管理，不断提高企业的经济效益。 　　该比率越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。 影响企业资产利润率的因素有： 1.资产平均占用额。企业加强资产管理，加强资产的利用率，其占用额会相对减少，资产利润率升高。 2.实现利润。企业全面改善生产经营管理，降低成本费用，利润总额会增加，资产利润率会上升 一般来说，由于各行业对资金利用程度的大小不同，ROA水平的高低评判也相应不同。对银行、保险、证券、电信等重资金运作的企业来说，ROA的评判更为重要。 缺陷： 资产回报率是净利润比上总资产，也就是所有负债加股东权益，它衡量的是资产的