套利定价理论(3).pptVIP

 套利定价模型 Arbitrage Pricing Theory 本章主要问题和学习重点 了解和掌握金融市场均衡的特殊机制－－无风险套利均衡机制 掌握无套利均衡下的证券收益与风险的关系 第一节 套利定价理论的假设和逻辑起点 第二节 套利及套利的发生 第三节 套利定价理论的模型 第一节套利定价理论的假设和逻辑起点 一、套利定价理论的假设条件分析 二、套利定价理论的逻辑起点 一．套利定价理论的假设条件分析 我们把套利模型的假设条件和CAPM模型的假设条件作个比较，可以得到APT模型和CAPM模型共同拥有的以下假设： 投资者有相同的投资理念存在着大量投资者，投资者是价格的接受者，单个投资者的交易行为对证券价格不发生影响。 投资者追求效用最大化 没有交易成本。 而APT模型不需要以下的假设条件： 单一投资期 不存在税的问题 投资者能以无风险利率自由地借入和贷出资金 投资者以回报率的均值和方差选择投资组合 二．套利定价理论模型的逻辑起点――因素模型与充分分散风险的投资组合 1. 因素模型 在套利定价理论中，我们将先从考察一个单因素模型入手，这个模型假设只有单个系统因素影响证券的收益。 资产收益的不确定性来自两个方面：共同或宏观经济因素和厂商的特别风险 如果我们用F表示共同因素期望值的偏差，βi表示厂商i对该因素的敏感性，εi表示厂商特