未来消费增长极及投资机会研判.PDFVIP

未来消费增长极及投资机会研判 摘 要 我国既往的经济增长模式难以为继，拉动经济增长的主要引擎正从投资和出口 转向消费需求。理论与实证分析均表明，城市化率和人均GDP 与居民消费增长具有 较强的正相关关系。当前的城市化率和人均GDP 仍有较大的上升空间，根据本文测 算，随着城市化率和人均 GDP 的持续上升，总体消费水平仍有 50% 以上增长空间， 将成为未来经济增长的主要推动力。 以消费增长的拉动因素来看，消费支出将呈现相应的结构性变化。首先，从人口 流动的趋势看，我国将逐步形成以都市圈和城市群为增长极的空间经济格局，长三角 城市群、粤港澳大湾区、京津冀地区将成为消费增长的核心地域。其次，从消费支出 结构看，我国正从中等偏上收入国家向高收入国家迈进，人口正从农村流向城市、中 小城市转移至大城市，上述两点因素将推动服务型消费成为消费增长的主要组成部 分。最后，从产业转型升级看，我国正在大力发展5G 通讯和人工智能技术，5G 和 人工智能将引领人类生产和生活方式的巨大变革，这种技术的变革当然也将创造出 大量新的消费需求，成为未来消费增长的新亮点。 从宏观角度看，投资回报实际上是分享国民经济的发展成果。因此，根据中国消 费市场的增长结构，重点推荐医疗护理、文化娱乐、金融服务等服务型消费产业的投 资机会、5G 通讯和人工智能等科技创新产业的投资机会、消费品细分行业龙头和高 性价比消费品领域的投资机会。 促 消 费 专 刊 中国拥有广阔的市场和发展纵深，内需型消费拉动的经济增长模式能够为中国 提供更为安全稳定、可持续的发展路径。 一、中国消费前景的总体展望 （一）城市化率和人均GDP 与消费增长显著正相关 全球经济发展经验表明，城市化率和人均GDP 与居民消费水平具有较强的正相 关关系。在其他因素相同的条件下，一个地区的城市化率越高其居民消费水平越高 （图1）。一方面，城市拥有更加完整的公共服务设施，提升了人们在衣食住行上的 消费效率；另一方面，城市的人口规模和集聚程度远高于农村，规模效应使得企业和 渠道商有动力将商品和服务提供给城市居民而不是农村居民。不难理解，城市相较于 农村能够享受到更丰富的商品和多元化的服务类型，总人口规模一定时，地区的城市 化率越高，其居民消费水平也是更高的。除了城市化率，人均GDP 也是影响居民消 费水平的重要因素 （图2 ）。根据前篇所述，现代经济学的消费理论将收入作为影响 消费的关键性因素。但在实际操作中，由于各国物价水平不同，居民收入并不能准确 的反映个人的消费能力和生活水平，且居民收入变量相较人均GDP 的统计可得性差 一些，发展经济学中一般将人均GDP 作为衡量居民生活水平的变量。在其他因素相 同的条件下，人均GDP 越高，居民消费水平也越高。中国的居民消费状况也符合上 述的经济规律。本文列出了中国大陆的 30 个省级行政区（不含西藏自治区）消费、 城市化率、人均 GDP 数据，发现城市化率和人均GDP 越高的省份居民人均消费水 平更高（图1 和图2 ）。经济发展水平和城市化率最高的京沪两市的社零消费支出也 是最高；经济落后以及城市化进程较慢的西北和西南省份消费支出也是最低。从跨地 区的分布看，东部、中部、西部省份的消费水平大致呈梯度下降趋势 （表1）。 图1 人均社零总额和城市化率的关系 图2 人均社零总额和人均GDP 的关系 60,000 省份 省份 55,000 人均社零 60,000 50,000 总额 55,000 人均社零 45,000 （元） 50,000 总额 45,000 （元） 40,000 40,000 35,000