房地产行业2017年度投资策略.PDF

房地产行业2017 年度投资策略 房地产行业 证券研究报告 行业策略报告 发布日期：2016 年12 月23 日 星期五 行业进入调整期，在变革中寻求投资机会 爱建证券有限责任公司 研究所 投资要点 研究员：刘孙亮 TEL ：02125517  2017 年的房地产行业将进入调整期，并会经历较为困难的一年。主要体 E-mail:liusunliang@ 现在：投资增速下滑、销售增速放缓或出现负增长、去库压力加大、行业景气 执业编号：S0820513120002 度下滑；另一方面，我国人口结构的变化导致中长期房地产市场需求不足。总 行业评级：同步大市 体来看，房地产行业将面临小周期的下降通道，行业将面临内外压力。 行业表现（52 周 ）  从整体来看，2017 年的房地产市场将以“控”为主。一、二线重点城市 今年市场较为火热，2017 年预计政策将会明显收紧，市场局面主要由库存降 低后的供求相对平衡来决定。三、四线城市库存压力大，虽然2016 年受到一、 二线城市的传导，价格出现上涨、销售增加。但是预计2017 年政策仍将以去 库存为主要任务。 我们的展望：1、各地政策已经表露了抑制房价快速上涨、降低房地产杠杆， 以及去房地产库存的决心。我们预计政策、货币及信贷将接连收紧； 数据来源：Wind ，爱建证券研究所 2、2016 年持续大幅度增长的新开工对于2015 年的楼市来说也是从另一个角 PE （TTM ） 19.02 度“新增库存”，由于房地产开工到销售的周期从原先的 2-3 年缩短至今的 最新PB 2.25 15-18 个月。同时，我国房地产销售模式采用的是预售制，房屋销售数据要先 于竣工数据。我们预计2017 年房地产新屋建成与销售数据将出现背离，销售 （% ） 1 个月 6 个月 12 个月 压力巨大； 绝对表现 -5.04% 0.15% 7.01% 3、2017 年融资环境将会收紧，M1 和M2 剪刀差将会被收窄，使得居民存款 相对表现 -2.22% -2.49% -0.40% 相关公司数据 流向企业账户将会减少，房企在行业调整期内虽持有相对充裕的资金储备，但 EPS 是资金压力将会显现。届时，企业转型和行业整合将至； 公司 评级 15A 16E 17E 4、我们预计2017 年调控政策将对自住和改善型需求的购房者更有利。同时， 苏宁环球 强烈推荐 0.339 0.38 0.49 我们判断各地对保障房、廉租房的覆盖面积将较今年有更大的增加，用以满足 华发股份 强烈推荐 0.84 0.89 1.15 需求性购房者的供应。 华夏幸福 强烈推荐 1.81 2.23 2.86 信达地产 强烈推荐 0.56 0.65 0.82  我们给予房地产行业“同步大市”评级。推荐投资组合：苏宁环球 数据来源：Wind ，爱建证券研究所 （000718 ）