普信资产研究服务中心2015年战术性资产配置策略.PDF

普信资产研究服务中心 2015 年战术性资产配置策略 日期：2015 年3 月24 日 资产配置是指投资者根据自身的风险厌恶程度和资产的风险收益特征，确定各类资产的 投资比例，从而达到降低投资风险和增加投资回报的目的。通常将资产配置分为战略性资产 配置与战术性资产配置两个层面。前者反映投资者的长期投资目标和政策，主要确定各大类 资产，如现金、股票、债券、商品等的投资比例，以建立最佳长期资产组合结构。战略性资 产配置结构一旦确定，在较长时期内（如一年以上）不再调节各类资产的配置比例。而战术 性资产配置更多地关注市场的短期波动，强调根据市场的变化，运用金融工具，通过择时和 证券选择，调节各大类资产之间的分配比例、以及各大类资产内部的具体构成，来管理短期 的投资收益和风险。 普信资产研究服务中心通过对宏观经济与市场的研究，预测各类资产未来一段时间的风 险收益特征，推出2015 年战术性资产配置策略，供投资者参考！ 请阅读本报告尾页的信息披露 1 / 3 2015 年战术性资产配置策略 资产类别 战术策略 核心观点 现 经济增速下行，“现金为王”，建议标配现金、 金 现金及现金等价物 标配 货币基金等现金等价物资产。 类 经济增速下行，利率开启下行周期，建议超配 利率债 超配 “无风险”国债。 固 经济增速下行，高信用等级债违约风险提高。 定 标配 但考虑到利率开启下行周期，私营部门债务负担有 收 高信用等级债 或低配 望改善。综合考虑，建议标配或低配高等级类固定 益 收益类投资。 类 经济增速下行，低信用等级债违约风险大幅提 低信用等级债 低配 高。建议低配低信用等级类固定收益类投资。 经济增速下行，利率开启下行周期，提升A 股 A 股 超配 股 估值水平。建议超配A 股。 票 美国经济持续复苏，美元加息预期不断升温（预 类 美股 低配 计美联储最快于2015 年6 月或9 月加息），抑制美 股估值水平。建议低配美股。 绝 对 进入2015 年，全球资本市场波动大幅增加。建 收 对冲基金 超配 议超配特定策略对冲基金，如宏观对冲基金、市场 益 中性对冲基金。 类 私 募 私募股权类投资在宏观经济下行时更容易以较 股 私募股权基金 超配 低的价格进行投资，提高未来获得超额收益的可能 权