我国高科技企业风险融资制度安排和路径依赖.PDFVIP

财会月刊 全国优秀经济期刊 · 我国高科技企业风险融资 的制度安排和路径依赖 曾 浩 袁天荣渊博士生导师冤 渊中南民族大学管理学院 武汉 430074 中南财经政法大学会计学院 武汉 430073冤 【摘要】本文对我国高科技企业风险融资的制度安排和路径依赖进行了分析，指出高科技企业风险融资制度设计失当 和过多的行政干预导致了风险资 市场的低效率，只有走出路径依赖困境，进行风险资 融资制度创新，才能提高风险资 本效率，推动高科技企业发展。 【关键词】高科技企业 风险融资 制度安排 路径依赖 风险资本市场 “ ” ， 、我国高科技企业风险融资的制度安排 值（GDP）指标中的 科技 含量 而忽视了产业园更应该是本 。 ， 1. 制度安排的思维逻辑 在高科技企业的风险 资领 地高科技企业的成长平台。在扶持高科技企业成长的过程中 域，制度安排的思维逻辑是依靠国家财政的力量设立提供风 创造风险资本 通机制是相当关键的环节。风险 资的制度 险资金的实体公司。姑且不论国有资本是否应该介入这样一 缺陷影响了我国高科技企业的成长壮大。 ， “ ” 个高风险的领域 国有资本本身在倡导创新的风险资本市场 我国高科技企业风险 资的制度安排在 国营 的逻辑影 并不具备效率优势，这会直接影响到高科技企业的“孵化”效 响下，行政导向的色彩浓重。首先，风险 资业务发展服从行 果。我们需要发挥民间储量巨大的逐利资本的功能，积极建立 政目标。在此背景下，高新技术产业园成为地方政府招商引资 ， 而我国在高科技企 ， 风险资本的 机制 形成风险资本市场。 以及当地GDP 增长的平台 甚至出现不同地区为了争取外资 业风险 资的制度安排上明显忽视了市场本身的作用，陷入 在本地投资而展开恶性竞争。我国曾经进行了创新型企业试 了“国营”思想的逻辑误区。中国新技术创业投资公司，其主要 点，但都是通过中央相关部委指定额度范围，由各级地方政府 发起股东为原国家科学技术委员会（现科技部，持股40% ）、财政 据本地实际情况申报。虽然申报的条件倾向于技术创新的 ， 部（持股23% ）等；国务院关于建立风险 资平台的文件多次 企业 但是地方政府和中央博弈的结果是地方政府将本地重 提到“有关部门可以在高新技术产业开发区建立风险投资 点支柱性科技型企业作为申报对象，以便顺利获得中央的投 ” ， ， ， 基金 。可见 我国在发展高科技企业风险资本市场时 习惯性 资。这种做法虽然有利于地方政府行政目标的实现 但对创新 地沿用了“国家经营”的思想。 型企业生存和发展的市场环境有很大的破坏作用。对于创新 “ ” ， ，政府不宜干预太多，政府应 当政府直接以 运动员 的身份参与风险资本市场时 同 型企业特别是成熟的创新型企业 时还充当着“裁判员”和“教练员”的角色，这会导致“无能” 该把有限的资金投入到各类、各层次创新型企业成长环境的 本身的“ ” 。 ——一方面， 竞技 水平不高影响了风险资本 资方 创造上来 的经营和发展；另一方面以制度限制了其