寿险公司的内含价值课件.ppt

2. 评估寿险公司价值 内含价值能够用于寿险公司兼并、收购、上市时的估值以及证券分析等。 内含价值评估包含了公司现有业务创造价值的能力，即未来能带给公司股东的现金收益的现值，加上未来新业务的价值就得到公司的评估价值。 内含价值评估法对未来现金流的预测采用最佳估计，便于投资者了解公司长期价值的财务信息，有利于投资者对不同公司进行价值比较。 3. 评估公司管理绩效 内含价值能够有效评估公司经济价值和经营状况，避免了会计指标短期性的不足。 内含价值收益(EVE)可以衡量经营期间的收益情况。引入内含 价值回报率： 其中 内含价值内部收益率指标(IRR)可以衡量不同业务单元的绩效，可以反映公司的长期绩效，也可以评估当年新承保业务的价值状况。 4. 为公司内部决策提供参考 内含价值法通过对战略决策的价值创造或价值毁损的分析，来指导战略选择。 公司层面上，为公司改制、并购重组等提供可靠的技术支持。 业务层面上，寿险公司采用改变承保标准、改善投资组合、扩大市场份额、降低经营费用等业务策略，达到公司经营目标。 内含价值法关注的是公司的长期价值，可以避免公司高层管理人员的短期行为，有利于公司的长远发展。 5. 其它用途 内含价值作为一种准确描述寿险公司经营特征的财务指标，优于现有的传统指标。 内含价值在很多方面可以替代传统指标的作用，在寿险行业的应用是全方位的。 4.2 内含价值的计算方法 4.2.1 模型建立 4.2.2 设定假设 4.2.3 对未来利润进行预测并贴现 4.2.4 净资产调整 4.2.5 敏感性及变动分析 4.2.1 模型建立 在评估之前，依据某种标准对保单进行分组，根据不同投保人的年龄，性别，险种，保障期限，交费方式，保单年度进行分组，然后对应于每一个同质的保单建立一个模型保单。 首先，依据业务种类的不同分类，在业务分类的基础上，各组内再按照投保年龄、保费、保额、缴费期限、保险责任等标准进行进一步细分，从而形成具有代表性的模型单元。 4.2.1 模型建立 依据业务种类的不同分类： 传统非分红寿险：可细分为定期寿险、两全寿险、终身寿险、长期健康险、非分红养老险； 传统分红寿险：分为两全险、终身险和年金保险； 投资连接保险：投资连接保险对于公司不承担投资风险，只承担其保单责任风险； 万能寿险； 短期险：可细分为短期健康险、短期意外险、极短期意外险。 4.2.2 设定假设 1. 死亡率假设 2. 投资收益率假设 3. 退保率假设 4. 费用率和佣金 5. 风险贴现率 1. 死亡率假设 自我国颁布生命表以后，各个公司进行保单定价的时候都采用该表。但是由于地区的差异造成的实际死亡率存在差异，实际死亡率和定价死亡率也存在差异，从而对公司的运营状况产生影响。 若基于公司经验数据，对各险种死亡率进行分析，则可为公司未来净资产的评估提供良好的参数。 目前国内寿险公司在评估寿险公司的内含价值的时候，一般也以该生命表为基准，再根据各个公司的实际情况作一定调整。 2. 投资收益率假设 投资收益率参数是公司投资的不同资产所获取的投资收益率的加权平均，权数为各种资产的价值。 设定投资收益率参数是综合考虑现在的投资收益率和未来的投资收益率而进行的。未来可能的投资越多，投资收益率参数的设定就要越多地考虑到未来时点的投资收益。 影响因素： 公司提取的准备金数额。 再投资风险大小，源于：投资的收入所得和资本实现所得不能全部用来赔付被保险人时；未来收取的保费不能全部用来及时赔付被保险人时。 3. 退保率假设 退保率的大小直接影响公司的现金流量，因为退保时公司往往要给付客户一定数额的现金价值。 合理地设定退保率参数，可以为评估寿险公司内含价值提供更为客观的结果。 影响因素：险种类型，保单持有年限，销售渠道和目标市场，保费支付方式，年龄和性别，经济环境，市场竞争程度等。 4. 费用率和佣金 寿险公司经营活动中各项费用的发生和提取是寿险公司竞争力的重要源泉，合理地预设各项费用的发生是影响寿险公司经营的重要因素。 佣金参数较容易设定，表示为首期保费和续期保费的一定的比例，佣金支付既要能够鼓励保险代理人开展业务，又要能够保持产品的竞争力。 寿险公司的费用： 直接费用，受新业务拓展数量和现存有效保单数量影响； 固定费用，与寿险公司的经营管理和服务部门的费用支出相关，与公司售出的保单数量关系不大。 5. 风险贴现率 风险贴现率用来贴现有效业务未来的利润，也称为资本成本率，反映了股东对未来回报的预期。 风险贴现率必须反映要投资回报保证、资产负债不匹配风险、信用风险、资本的经济成本以及保单持有人选择权的成本。 实务中公司对不同风险状况的产品并没有采用与其风险相对应的不同的风险贴现率，而是采用相同的贴现率，而且是使用确定性方法，而不是随机过程的方法。 5.