对价风险锁定的权证解决方案送股认购和认沽权证组合对价方案研究.docxVIP

“对价”风险锁定的权证解决方案 “对价”风险锁定的 权证解决方案 ——“送股、认购和认沽权证”组合对价方案研究 □ 谢秉稚 刘小吉 当标的股票朝不利方向波动时，流通股东的权证对价就不能得到有效保障，为此 引入认购和认沽权证，可以规避股票朝某一特定方向波动的风险。这种方案的对价 仍取决于两类权证的派送比例和相应行权价的确定。对流通股东而言，派送比例越 高，两类权证行权价差越大，则获得的对价越多。 文中还分析了上述参数变动下的流通股东收益曲线结构，并以中石化为例，对权 证组合的内在价值和理论价值从股价和有效期两个角度做了敏感性分析。并描绘了 叠加基础资产后的收益曲线结构。 证券导刊SECURITIES GUIDE方向波动时某一种权证收益不受损失。为了符合当前流通股东习惯的对价接受 模式，方案中还可以引入一定的送股比 例。由于送股对两类股东的利益得失容 易界定，下文仅对方案中涉及的权证类 权益作出分析。为了方便分析，我们假设P 为当前0C) 权证行使时，按行权价与当时股价的差额结算现金，或按差价与当时 股价之比折算成股份送给流通股股东。 证券导刊 SECURITIES GUIDE 方向波动时某一种权证收益不受损失。 为了符合当前流通股东习惯的对价接受 模式，方案中还可以引入一定的送股比 例。由于送股对两类股东的利益得失容 易界定，下文仅对方案中涉及的权证类 权益作出分析。 为了方便分析