德国公司治理模式存在的问题与改革.pdfVIP

2006 年 8 月 当代 经 济 管 理 Aug .2006 第 28 卷第4 期 CONTEMPORARY ECONOMY MANAGEMENT Vo l.28 No.4 .比较与借鉴 Comparison and Suggestion 德国公司治理模式存在的问题与改革 。在学系 ，戎峰 ( .fJ叶生 哇，久f丰 300071 ) [摘 要]且济全至在化尤其是吐血一体化进程加快、放松管 比， 德国综合银行的监控主导作用更强。银行不 制与竞争加剧导致德国从 90 年代开始推行司洁理改革。 仅通过关系贷款和直接持有股票确立对公司的债 但由于制度刚性和路握住赖，德国企司治理模式的转变显 权、股权双重控制， 而且许多个人和公司股东将 鼎是渐进的且不合完全转向英美模式。 本文对恃统德国 股票委托银行管理和表决。 代理表决权 ( proxy 司治理模式的特点， 存在的问题和改革措施进行了分析。 voting ri gh ts ) 使银行成为公司治理的积极行动者。 [关键词]雇员共决制，所有权分散; 混合培理 Baums 和 Fraune 对德国最大的 24 家公司的研究发 [中图分类号]白79 文献标ì.R码 1 A [文章编号1 1673-0461 ( 2006 )04-0108- 04 现， 银行靠直接持有的股票可以获得 13%的投票 权;依靠自身的投资基金可以获得 10% ; 如果加 上代理表决可达到 61% ; 而若把家庭股东也包括 一、德国传统公司治理模式特点 进去的话能达到 84%0 [ 1 ]德国银行通常在公司监事 ( 一) 银行在融资监控中的支配地位 会中占据突出席位尤其是监事会主席位置的多数。 德国的资本市场并不发达，多数德国企业的 外部融资严重依赖银行贷款。综合银行 ( universal {二 } 所有权高度集中与交叉持股 交叉持股与互兼董事是德国公司管理阶层规 hank ) 由于经营金融业务的广泛性而成为企业融 避敌对接管的主要措施。 交叉持股和公司所有权 资的主渠道。虽然银行在德国公司的持股结构中 高度集中使得股票市场交易量很少，加上不完善 的比例不是最大的(见下表).但由于银行与企业 的公司信息披露，外部投资者很难获得接管机会。 德国上市公司持股结构(%) Franks 和 Ma