期货与期权市场 （李国华）股票价格第十章　外汇期货.pptVIP

第十章　外汇期货 第一节 外汇、外汇期货的产生和发展 一、外汇 （一）外汇 外汇是相对本国货币而言的、能自由地兑换成其他货币、在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用的外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。 （二）汇率 汇率是外汇的价格。 直接报价 间接报价 二、外汇期货的产生与发展 国际经济活动参与者（国际贸易商、国际借贷者等）都有减少或回避汇率风险的要求，而传统上用来回避汇率风险的工具----远期外汇交易方式，由于其分散的市场机制，只有那些与国际大银行有良好关系的客户才可能通过国际大银行进行远期外汇的买卖，一般客户根本进入不了远期外汇市场。 上个世纪70年代初，以美元为中心的布雷顿森林体系解体，国际上汇率剧烈波动，回避汇率风险的要求变大。 1972年5月16日，美国芝加哥商业交易所(CME)成立了国际货币市场分部(IMM)，推出了包括英镑、加拿大元、西德马克、日元、瑞士法郎、意大利里拉、墨西哥比索在内的七种外汇期货合约的交易。 由于国际经济活动的空前发展，外汇期货也得到大发展。 第二节 外汇期货合约 1、早期美元报价的期货。 P164 2、交叉汇率期货。 P165 第二节 外汇期货套期保值的应用 应用外汇期货合约进行套期保值，最典型的领域是国际贸易和国际借贷 。 一、 买入套期保值 例11-1．美国进口商10月6日与某英国公司签定了进口价值250，000英镑的货物进口合同。合同规定美国进口商一个月后用英镑付款。为回避英镑汇率在此期间上升的风险（英镑汇率上升，付同样数量的英镑要用更多的美元），美国进口商于10月6日买入4张12月交割、每张合约6.5万英镑的英镑期货合约，价格是1.5540。11月6日，英镑对美元的现货汇率从一个月前的1英镑1.5450美元上升到1英镑1.5750美元，同日，12月交割的英镑的期货市场价格为1.5830。美国进口商于11月6日，平掉英镑的期货合约（价格是1.5830），从现货市场买入250，000英镑。 分析套期保值的结果。 解： 在期货市场美国进口商盈利为： （1.5830-1.5540）×6.5×4 =0.725(万美元) =7250美元 在现货市场英镑实际买入价格较10月6日多出: (1.5750-1.5450) ×25 =0.75(万美元) =7500美元 如果没有进行套期保值,美国进口商11月6日买入250,000英镑将较10月6日多支付7500美元;由于进行了套期保值,他实际只多支付250美元. 二、卖出套期保值 例11-2．某德国公司3月11日与某美国公司签定了延迟付款协议：德国公司应付美国公司的货款，将于两个月后以欧元支付，总额为250，000欧元。为回避欧元汇率在此期间下降的风险（欧元汇率下降，得到同样数量的欧元兑换成的美元数要少），美国公司于3月11日卖出2张6月交割、每张合约12.5万欧元的欧元期货合约，价格是0.9780。4月11日，欧元对美元的现货汇率从一个月前的1欧元0.9756美元下降到1欧元0.9657美元，同日，6月交割的欧元的期货市场价格为0.9674。美国公司于4月11日，平掉欧元期货合约（价格是0.9674），并德国公司所付的25万欧元在现货市场卖出。 分析套期保值的结果。 解： 在期货市场美国公司盈利为： （0.9780-0.9674）×12.5×2 =0.2650(万美元) =2650美元 4月11日在现货市场250，000欧元实际能卖出的价格较3月11日要少: (0.9756-0.9657) ×25 =0.2475(万美元) =2475美元 如果没有进行欧元的卖出套期保值,美国公司4月11日25万欧元兑换的美元数较3月11日少2475美元;由于进行了套期保值,他实际上不仅未损失,还多得175美元。 作业：P167二、1、2、3、4