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期货市场论文期货交易论文： 浅析股指期货的推出对我国股票市场的影响 摘要：2010年4月16日，股指期货在中国内地正式推出，将会对我国股票市场的运行产生重大影响，有助于进一步完善股市的机制与功能。同时，我国推出自己的股指期货也是保护本土市场的定价权，保障金融安全，降低异地上市股指期货对我国股市负面影响的客观要求。本文运用计量经济方法对股指期货推出前后沪市A股交易量的变化进行分析，结果发现股指期货的推出对股票市场的稳定发展将起到一定的作用。 关键词：股指期货；股票市场；影响 一、我国推出股指期货的背景 股指期货，全称为股票价格指数期货，它是以股票价格指数为基础变量的期货交易，是为适应人们控制股市风险，尤其是系统风险的需要而产生的。股指期货的交易单位等于基础指数的数值与交易所规定的每点价值之乘积，采用现金结算。1982年，美国堪萨斯期货交易所（KCBT）最早推出股指期货至今，世界各主要股票交易市场均已推出自己的股指期货产品。据统计，截止2010年4月，国内生产总值（GDP）排名前20位的国家或地区，除中国外都有股指期货。中国台湾，中国香港，韩国，日本也都有自己的股指期货。中国已成为全球第三大经济体，却迟迟未推出自己的股指期货。而市场不可能永远空缺下去。2006年9月日，新加坡交易所（SGX）推出以新华富时50指数为基础变量的全球首个中国A股股指期货。它的出现对中国的A股交易产生了一定的影响，尤其在其每月月底结算时会造成国内A股市场的波动。面对国外市场对我国金融市场定价权的争夺，我国金融市场体制不完善的问题充分暴露出来。2006年10月，我国推出以沪深300指数为基础变量的内地首个股指期货，并开始仿真交易。经过三年多时间的酝酿，终于在2010年4月16日正式推出中国自己的A股股指期货。 二、股指期货对股票市场影响分析 股指期货利用的是投资者对未来股价指数的预期。它的形成基于投资者对现货市场的走势与市场预期综合作用的结果。因而它能在很大程度上反映出未来股价指数的走势。股指期货的推出，对我国股市的进一步发展意义重大。 1、减少股市的波动，有助于大盘稳定。股票市场中存在两种风险，系统风险与非系统风险。非系统风险可以通过调整投资组合进行规避，而我国在推出股指期货之前缺乏规避系统风险的投资工具。股指期货推出后这种情况将得到一定程度的改善。股指期货存在双向交易机制，在股市上涨时可以做多获利，在股市下跌时也可以通过做空获利。投资者担心股价下跌给自己造成损失，可以建立股指期货空头，若股指果真下跌，投资者的股市损失可以通过期市获利来弥补。因此，从长期来看，投资者的损失将可以控制在一定范围以内，股市大幅波动的情况将减少，有助于大盘稳定。 注：H值等于该交易日成交金融，单位：亿元人民币；前15个数据（2010年3月25日到2010年4月15日），后 从短期来看，期指稳定大盘的作用已初步显现。从反映数据波动情况的指标——标准差来看，后一组数据标准差（209.8859）小于前一组（222.1788）。说明股指期货推出之后，沪市A股交易的波动有所减小。沪市A股的交易情况可以在很大程度上反映我国股票市场的交易情况，这也说明推出后我国股票市场的交易波动有所减小。 2、活跃股票市场，提升大盘股重要性。股指期货可以规避股市的系统风险，会吸引更多投资者进入股市，尤其是大的机构投资者，从而放大股市的交易规模。同时，机构投资者持有股票的比例提高，可以减少市场中非理性投资，也会起到稳定股市的作用。同时，作为股指期货标的证券的沪深300股票，由于市场前景看好，将逐渐显现其蓝筹股的优势；投资者在现货与期货市场的交易中必然增加对大盘股的需求，从而吸引众多投资者持有大盘股股票，提升大盘股的重要性，优化股票市场资金配置结构。 3、消极影响。股指期货的推出在短期内将抽走股票市场一部分资金进入期指市场，尤其是会吸引偏好投机的资金，从而降低现货市场流动性。但从长期来看，期指市场对现货市场的影响是相对有限的。其中原因，主要是期指市场目前的进入门槛较高，专业性要求较强，而多数中小投资者缺乏必要的进入条件。另一方面，股指期货推出后可能导致现货市场在某些情况下波动的幅度变大，并且会引来国际投机者的炒作。期指交易具有很高的杠杆作用，加上合约的“到期日”效应，以及自然灾害和政治动荡等都是引发市场波动的诱因。国际热钱也很可能利用现货与期货市场的联动效应进行投机活动，引发金融不稳定情形的出现。 三、降低股指期货负面影响的对策建议 股指期货的推出是一把“双刃剑”。它既可以促进我国股票市场的进一步发展，完善市场的机制与功能，另一方面也带来一些消极的影响，在一定条件下可能引发股市的波动。对此，作者针对我国股指期货市场发展的情况提出以下对策建议： 1、加强市场监管。完善期货交易行为与交易所管理的具体实施细则；