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分析框架 分析框架 基差分析 价差分析 价差分析 价差分析 价差分析 持仓分析 持仓分析—空头持仓较为集中 持仓分析—持仓量之差与期价存在一定相关性 分析框架 成本支撑钢价 需求 * 成本支撑钢价 后市还看地产 安信期货研发部 2010年5月 行情走势回顾 1 基差、价差、持仓分析 2 供需基本面分析—后市展望 3 行情回顾—现货价格 出现类似去年的深幅回调可能性较小： 成本不同 去年8月铁矿石价格：800元/吨，现在铁矿石价格：1300元/吨 市场环境不同 去年： 期货逼仓、钢厂大幅提价、贸易商囤货 今年： 成本上涨、贸易商囤货 行情回顾—现货价格 行情回顾—现货价格 长周期看： 螺纹钢价格和历史高点仍有较大差距，有上涨空间。 螺纹、线材、热轧、中板价格随着时间推移逐渐趋同，冷轧板由于其高附加值因素走势明显较强。 行情回顾—期货价格 期价回调： 政策调控令地产用钢前景堪忧 股市、周边商品期货大幅下跌 欧洲主权债务危机升级 行情走势回顾 1 基差、价差、持仓分析 2 供需基本面分析—后市展望 3 第三步 基差=现货价格-期货价格 10月合约基差绝对值大幅缩小，逐渐理性回归 价差=不同月份合约之间期价之差 我们关心的问题 价差运行基本情况 决定价差走势的主要因素 主力合约换月价差如何变化 合约之间价差随着时间推移明显扩大，波动幅度加剧 由于交割商品存在90天的使用期限制，统计套利风险较大，市场预期对价差起决定作用 主力合约换月（图中箭头标示部分）会带来价差波动，通常情况下价差有扩大的趋势。不过当市场预期较为悲观时，价差也有缩小的可能 结论 24471 122134 　 33997 126298 　 　 1112 2631 瑞达期货 384 2680 浙江天马 20 1148 2722 江苏弘业 940 2715 格林期货 19 752 2801 长城伟业 2467 2930 一德期货 18 399 2890 万达期货 331 2969 汇鑫期货 17 677 2891 国际期货 287 3187 江苏弘业 16 0 2910 沙钢集团 63 3294 东证期货 15 -98 2926 浙江天马 215 3567 成都倍特 14 1586 3057 徽商期货 3142 4322 国联期货 13 1030 3062 信达期货 3850 4894 国泰君安 12 771 3374 方正期货 5442 5605 北京中期 11 -7831 4564 浙江大地 -1048 5815 中粮期货 10 323 5272 海航东银 4555 6458 光大期货 9 1675 5689 兴业期货 2135 6496 国际期货 8 -3583 5968 浙江永安 189 6786 道通期货 7 3833 6376 南华期货 2831 6880 海通期货 6 2510 8228 海通期货 999 7085 南华期货 5 930 9559 国泰君安 2716 7978 广发期货 4 2904 9999 鲁证期货 5115 10069 中信新际 3 11273 15757 中钢期货 -2327 16101 浙江永安 2 5060 21458 安信期货 1711 16467 新湖期货 1 比上交易日增减 持卖单量 会员简称 比上交易日增减 持买单量 会员简称 名次 空头持仓主要是套保头寸居多，以大钢厂为主，持仓较为集中 多头持仓主要以投机资金为主，持仓相对比较分散 行情走势回顾 1 基差、价差、持仓分析 2 供需基本面分析—后市展望 3 高库存是短期钢价面临的主要压力 库存量和去年同期相比增幅较大 螺纹：104% 线材：95% 热轧73% 冷轧：28% 中板：17% 去库存速度缓慢 近两周库存攀升属短期波动 高库存是短期钢价面临的主要压力 高库存受多方面因素影响 宽松的资金面 季节性因素 消费能力增长 期货业务需求 库存从中期看压力并不大 库存绝对量并不算太大，库存消费比仍处相对合理水平 供需决定方向，库存决定时点 成本支撑钢价 铁矿石价格上涨成为推动钢价重心上移的主要因素 本轮矿价上涨非海运费推动 铁矿石价格弹性将会明显小于钢材价格 焦炭价格运行平稳，后期震荡上行概率较大 螺纹现货和钢坯之间价差保持在相对均衡水平 成本支撑钢价 在现货市场采购铁