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保险行研分析方法简介 缴文超 2013-06-19 金融行业的特点 后周期性——主要体现为基本面滞后于经济周期拐点 负债性——资产负债率很高 资本密集型——资本规模决定业务规模 监管重心——资本监管（巴塞尔II，III；Solvency I，II）和市场行为监管 利润来源：利差收益、中介收益和运营收益 利润受会计准则影响较大，受利率市场影响较大，受资本市场影响较大 金融行业子行业基本面构成 保险行业研究体系 保险行业基本面与股价关系 保险公司研究体系 单个公司基本面好能否跑赢市场？ 金融企业盈利是否重要？ 金融企业最大的风险是什么？ 为什么银行拆借利率升高引发市场恐慌？ 影响保险股价弹性的核心？ 衡量保险公司的指标？ 如何整体看懂一家公司经营状况？ 保险公司研究体系 保险公司研究方法 保险公司研究方法 对保险公司投资的评价 对保险公司投资的评价 保险公司股价弹性减弱原因 保险公司权益投资比例变化情况 保险投资理念的演变 非银金融股价整体特点 行业性机会更明显 个股差异性不大，业务同质性较强 整个资本市场的变化 需要对宏观有个把握 谢谢大家 缴文超 ASA，曾就职于中国人寿精算部，2010年进入证券研究，研究思路趋向买方思维，研究风格谨慎，曾两次上榜新财富。 * * 保险行业研究体系 近3年股价基本反映了这一趋势： 1、加息周期对保费营销不利 2、加息导致现金流贴现缩水，对投资不利