白糖行业深度研究报告_国际糖价或步入上行通道_内糖价格有望共振向上_28页_2mb.pdf

行业研究 农林牧渔 用户上传 更多免费报告请查看研报客 证券研究 报告 2019 年09 月30 日 白糖行业深度研究报告 国际糖价或步入上行通道，内糖价格有望共振 推荐（维持） 向上 华创证券研究所  我国食糖价格呈现周期性波动。我国是全球第五大食糖生产国，蔗糖是我国内 糖主要来源。我国食糖生产具有较强的周期性，大致以5-6 年为一个生产周期， 证券分析师：王莺 这与甘蔗宿根性特点相关，即甘蔗种植一次，宿根可以生长三年，待三年期满， 电话：021 蔗农才会考虑更换种植作物。2003 年至今，糖价共经历了 3 波完整周期：① 邮箱：wangying@ 2003 年8 月-2008 年 10 月，经历62 个月完整周期，上升周期30 个月，食糖 执业编号：S0360515100002 价格由2,055 元/吨涨至5,450 元/吨，涨幅 165.2%；② 2008 年 10 月-2014 年9 月，经历71 个月完整周期，上升周期 34 个月，食糖价格由 2,665 元/吨涨至 行业基本数据 7,765 元/吨，涨幅达 191.7%；③ 2014 年9 月-2019 年 1 月，经历52 个月完整 周期，上升周期27 个月，食糖价格由3,970 元/吨涨至7,020 元/吨，涨幅76.8%。 占比% 股票家数(只) 86 2.34  2019/20 榨季内糖产量或小幅回升，内糖销售进度优于往年。2000 年至今，中 总市值(亿元) 10,645.3 1.83 国食糖产量在 620 万吨和 1484 万吨之间波动。18/19 榨季我国食糖产量 1076 流通市值(亿元) 8,263.33 1.94 万吨，同比增长4.4% ，较前一轮高点13/14 榨季下降 19.2% ，我国食糖产量难 以恢复至前几轮周期高点时水平。根据农业农村部预测：2019/2020 榨季我国 相对指数表现 糖料播种面积2223 万亩，食糖产量1088 万吨，较前一榨季增加12 万吨。18/19 % 1M 6M 12M 榨季截至8 月底，全国累计销售食糖960.26 万吨，同比增长7.9% ，累计销糖 绝对表现 -2.93 25.66 45.43 率89.24% ，同比提升2.96 个百分点，内糖销售端整体进度优于往年，工业库 相对表现 0.48 15.02 33.22 存端压力小，截至8 月31 日，食糖新增工业库存116 万吨，同比下降17.1%。  我国食糖缺口长期依赖进口，18/19 榨季走私量明显下降。我国是全球第二大 69% 2018-08-17～2019-08-15 食糖进口国，国内食糖缺口长期依赖进口