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公司融资决策与效率资本市场 主要概念和方法 理解有效资本市场的重要性 能够定义不同类型的有效资本市场 了解对有效资本市场的各种实证研究 理解有效资本市场对公司财务经理的含义 本章目录 13.1 融资决策能创造价值吗？ 13.2 效率资本市场的描述 13.3 效率资本市场的不同类型 13.4 实证研究的证据 13.5 行为财务学对效率资本市场的挑战 13.6 实证研究对效率资本市场的挑战 13.7 差异总结 13.8 效率资本市场假说对公司理财的启示 13.1 融资决策能创造价值吗？ 典型的融资决策包括： 需要出售多少债务和股权：规模 出售哪种类型的负债和权益：方式 何时出售这些债务和股权：时机 何时（或是否）支付股利：成本 我们也可以采用净现值准则来评价融资决策 尽管融资决策的评价过程与项目决策的评价过程相同，但结果却不同。 具有正的净现值的投资机会比具有正的净现值的融资机会多。 具有价值的融资机会根本不存在。 创造有价值的融资机会 ——3种基本方法 1、愚弄投资者 实证研究的证据表明，投资者并不总是那么容易被愚弄。 无论在任何时候，证券总是被合理定价。 2、降低成本或提高补贴 某些融资方式具有税收优惠或者能够带来补贴。 3、创新证券 有时公司会发现，可以按更有利的价格发行创新的证券以满足原先未能获满足的投资者。 从长