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金属企业套期保值方案 一、现货企业参与套期保值的意义 近几年全球经济放缓与通货膨胀交替影响整个商品市场，引发商品期货价格剧烈震荡。目前，全球经济增长放缓成为市场最大的忧虑，同时伴随着整个工业生产的大幅下滑、制造业不景气，导致了金属需求显著下降，铜价在此压力下开始下探寻求支撑的过程。但另一方面，通货膨胀压力肆虐，主要矿产国罢工、铜精矿供应紧张等因素一度推动铜价大幅攀升，创出历史新高。纵观近年的国际铜价，可以说波澜壮阔、风云变幻，在此背景下，铜现货企业面临巨大的价格风险，期货市场套期保值的重要性就显得尤为重要。 期货的套期保值是一种有效规避价格风险的手段，可以将现货企业面临的价格风险有效的转移出去，从而保证现货企业正常的生产经营活动。 二、套期保值概述 （一）套保概念 所谓套期保值就是在期货市场上采取与现货市场上进行数量相同但交易方向相反的交易（如现货市场卖出的同时在期货市场买进，或者现货市场买进的同时在期货市场卖出），从而在两个市场上建立一种相互冲抵的机制，无论价格怎样变动，都能取得在一个市场亏损的同时在另一个市场盈利的结果。简单的说来，期货的套期保值功能会使企业在期货、现货两个市场上收支相抵，达到盈亏平衡的目的，从而成功的将价格波动的风险转移出去。 （二）套保原理 期货市场之所以能帮助企业利用套期保值以回避现货市场的风险，其基本原理在于对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一时空内会受到相同的政治、经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同，尽管由于期货市场投机者的影响，会令两个市场的波动幅度有所差异，但随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格将趋于一致，而到达交割月的时候，除去交割的一些必要的费用之外，期货和现货价格已经基本吻合。 （三）金属消费企业套保思路 对于金属的消费企业来讲，从签定销售合同到采购原料开始到生产产品需要经过一段时间，在这段时间内，原材料价格的变化将给企业带来风险，企业在签定了远期的销售合同后，可以先在期货市场做买入期货交易，锁定金属原材料的采购价格，如将来在实际采购原材料时因现货价格上涨导致预期收益降低时，可以用期货市场获取的收益来进行弥补，这样就将企业的金属原材料采购价格锁定在最初的目标价位区，从而保障企业的正常利润。 三、金属消费企业参与套期保值的基本条件 期货交易品种限于其生产经营的产品，期货交易的总量应当与其现货交易总量相适应。 建立健全套期保值风险管理制度和内部控制制度。 分管套期保值业务人员应是公司副总经理或相当级别的高级管理人员，并具备一定的期货专业知识和风险管理经验。 成立专门的业务部门，配备必要的专业期货交易人员，加强与专业期货公司的联系。 四﹑套期保值方案的设计 套期保值具体方案的设计，需要根据不同企业处于处于整个行业生产链条中的位置以及市场行情的趋势来区别对待。例如，在整个行业链条中，原料生产企业和原料需求企业的保值方案截然相反，而当产品价格处于上涨和下跌的不同趋势当中时，统一企业的套期保值方案也不尽相同，因此，每个套期保值方案的制定，需要结合各个公司自身的需求以及产品的价格波动趋势来具体判断。 （一）确定套期保值方向 金属消费企业应根据金属原材料的库存情况确定套期保值的交易方向。当金属原材料库存充裕时，企业面临的风险主要是金属原材料下跌的风险，宜采用卖期套保；而当金属原材料库存短缺时，企业面临的主要是金属原材料上涨的风险，宜采用买期套保规避金属价格上涨的风险，以保证其将来要向市场出售产品的合理经济利润，防止因原材料价格上涨而使企业利润下降遭受损失。实际交易中企业可结合分阶段的生产计划和金属原材料库存情况及其所面临的价格风险性质进行选择。 （二）套期保值的具体操作策略 套期保值具体可分为买入套期保值和卖出套期保值。 所谓买入套期保值是指企业先在期货市场买进期货合约，用以防范这种商品涨价给企业带来的风险。也就是说企业在期货市场上的交易是先买后卖，或者说是买开卖平。这种做法防范的是价格上涨对企业造成的不利影响。 买期保值方案：接受订单时，企业无须提前储备原材料——铜，这种情况下企业所面临的最大风险是原材料价格上涨的风险，为防范这种风险企业可选择买入套期保值，以锁定其原材料价格成本。 案例 假定某公司11月1日与用户签定一份1月1日供应线缆的合同，需要用铜200吨，签定合同时，现货市场铜价32000，上海期货交易所1月期铜合约价格32500元吨。如果该企业认定此价位能接受，为防范铜价格上涨可买入相应数量的期货合约进行保值。 假定企业对行情走势判断正确，至1月现货铜价涨至35000元吨，同时上期所1月期铜涨至35500元吨。该笔交易的结果如下表所示： 买入套期保值交易效果表（1） 时间 现货市场 期货市场 基差 11月1日 签定线缆供应合同。铜现