第二章 资金时间价值和风险报酬.ppt

引例 假如有一位20岁的年轻人，从现在开始投资于一项事业，年投资报酬率20%，每年投资1400元，如此持续 40年后，他能累积多少财富？答案1 028.146万元 。你相信吗？ 第二章 资金时间价值和风险报酬 学习目标 理解资金时间价值和风险报酬的概念，掌握资金时间价值和风险报酬的计量原理与方法，并能够在实际中加以应用。 第二章 资金时间价值和风险报酬 学习内容 第一节 资金时间价值 第二节 风险和报酬 第一节 资金时间价值 一、 资金时间价值的概念 资金时间价值（Time Value of Money），是指资金在生产和流通过程中随着时间推移而产生的增值。 不同时点上的价值量差额。 资金时间价值的理解 (1)条件：资金运动，生产和流通过程； (2)实质：劳动者创造的剩余价值的一部分； (3)数量：与时间长短成正比，与资金周转速度成正比； (4)表现：社会平均资金利润率； (5)方法：复利计算； (6)形式：① 相对数② 绝对数； (7)前提：① 没有风险 ② 没有通货膨胀。 为便于理解和计算，一般常以贴现率、 收益率、资本化率等代表资金时间价值 进行运算，以简化其数量描述。 一主三仆 《圣经》新约全书中的“马太福音”中有这样一个故事：一个国王远行前，交给三个仆人每人一锭银子，吩咐他们去做生意，等他回来时再相见。国王回来时，第一个仆人告诉国王赚了10锭，国王奖励他10座城邑。第二个仆人告诉国王赚了5锭，国王奖励他5座城邑。第三个仆人报告说：“主人，你给我的一锭银子，我一直包在手巾里存着，我怕丢失，一直没有拿出来。”于是国王命令将第三个仆人的一锭银子也赏给第一个仆人。 【案例点评】 这个案例告诉我们，资金本身不会自行增值，只有将资金作为资本投放到营运过程中，才会实现资本增值，即体现出资金的时间价值。第一、二两个仆人赚了银锭，同时受到国王的奖励，而第三个仆人没有将资金投入运营，还受到惩罚。这就是发展经济学中著名的“马太效应”：富者越来越富，穷者越来越穷。“马太效应”是要说明，贫困不是市场的产物，而是不公平的后果，富人对经济资源配置的控制力是贫困的重要原因。而本例中三个仆人拥有相同的资源和控制力，因此，第三个仆人对自己的受罚难辞其咎。 二、 资金时间价值的计算 现金流量包括三大要素：大小、流向、时间点。其中，大小表示资金数额，流向指项目的现金流入或流出，时间点指现金流入或流出所发生的时间。 终值又称将来值，是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的价值，俗称“本利和”，通常记作F。 现值，是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的价值，俗称“本金”，通常记作“P”。 （二）利息的两种计算方式 单利计息方式：只对本金计算利息（各期的利息是相同的） 复利计息方式：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息（各期利息不同）。 F：终值、本利和； P：现值、本金；i：利率/折现率/贴现率；I：利息； n：（计息）期数（一年、半年、一个季度或者一个月，如特别指明外，计息期均为一年） 曼哈顿岛 1626年，荷属美洲新尼德兰省总督彼得·米纽特花了大约24美元从印第安人手中买下了曼哈顿岛。以今天纽约的地产价格与24美元相比，彼得·米纽特无疑占了一个大便宜。 但如果转换一下思路，彼得·米纽特也许并没有占到便宜。假设当时彼得·米纽特拿着这24美元去投资，按照11%(美国近70年股市的平均投资收益率)的投资收益计算，到2000年(共374年)，这24美元将变成214万亿美元。如此看来，彼得·米纽特即使占了便宜也不是我们想像的那么大。那么，是什么神奇的力量让资产实现如此巨大的倍增呢？ 【案例点评】 爱因斯坦说过，“宇宙间最大的能量是复利，世界的第八大奇迹是复利”。一个不大的基数，以一个即使很微小的量增长，假以时日，都将膨胀为一个庞大的天文数字。那么，即使以像24美元这样的起点，经过一定的时间之后，你也一样可以买 得起曼哈顿这样的超级岛屿。 例外情况 ??100元钱存9年只剩下60多元、银行存款余额达不到指定限额就要扣钱……一些低收入家庭纷纷质疑：“银行有权单方面收取小额存款账户管理费吗？”“钱越存越少，合理吗？”（2010年8月12日人民日报） （三） 年金的终值与现值 年金是指一定时期内，每隔相同的时间，收入或支出相同金额的系列款项（通常记作A） 。 例如折旧、租金、等额分期付款、养老金、保险费、零存整取等都属于年金问题。 特点：一是金额相等；二是时间间隔相等。 种类： 【例3】A矿业公司决定将其一处矿产开采权公开拍卖，因此它向世界各国煤炭企业招标开矿。已知甲公司和乙公司的投标书最具有竞争力，甲公司的投标书显示，如果该公司取得开采权，从获得开采权