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现金贷—爆发前夕，更适合早期布局的赛道 作者：谭佳庚 以太资本 链接：/p 来源：知乎 著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。 现金贷，在美国又称Payday loan （发薪日贷款），一般指7-30 天，1000 元以下（美国一般在100-1000 美金）的个人短期信用贷款，国内年化利率在100%-200%之间 （美国一般在400%以上）。 核心观点： 现金贷人群长期缺乏金融产品，现金贷产品刚需，人群基数和市场规模潜力巨大，渗透率低，短期 内人群质量相对可控。但由于长期政策风险的不确定性和可预见的充分竞争市场，使得现金贷类项 目适合早期布局。 目前智能手机普及，极大提升了信贷效率，结构性变革机会凸显。同时数据爆发且数据获取成本大 幅降低，且现金贷模式利润率极高且处在流量红利期，使得AI 驱动的现金贷模式规模效应更明显， 更具投资价值。 政策长期不确定性将是此类项目最大风险，道德风险、获客竞争、资金竞争、系统稳定性风险等都 会引起经营风险，二级市场估值较低导致投资人退出渠道更偏向于分红和收购。 对金融市场非常敏锐，具有金融战略眼光，同时拥有强大技术能力和产品能力的团队将在这一竞争 中率先胜出。具备资产证券化能力和催收经验，将使得团队锦上添花。 一、行业概述 1、用户基数巨大 根据 《2016 中国信用卡行业报告》，截止2014 年，我国信用卡累积发卡量超过4.55 亿张，信用卡活 跃用户人均持卡量3.2 张，信用卡活跃用户不到1.4 亿人。根据国家统计局相关数字，2015 年我国适 龄劳动人口约8 亿人。在适龄劳动人空中除去约2 亿银行服务人群，除去2 亿征信成本过高的低质量 人群，中国未被传统金融机构服务的人群保守估计约4 亿人。 2、产品刚需，市场规模潜力巨大 现金贷人群信贷产品严重缺失，随着信贷政策放宽、经济下行、消费意识觉醒，现金贷产品应运而生。 根据雅虎财经的数据，2015 年美国payday loan 的放贷金额达到460 亿美金，美国约有1200 万payday loan 活跃借款用户，人均借款额达到3800 美金/年。我国目前有1000-1500 万活跃现金贷用户，人均 借款约2000 元/年，照此计算，我国目前现金贷市场规模在300 亿人民币左右。如果达到相同的渗透 率和借款规模，预计市场规模将达到4000 亿以上[1]。 3、传统金融机构缺乏服务现金贷人群的动力和能力 传统金融机构不做现金贷人群，首先由于线下获客需求分散、面签面审效率低下和坏账率难以控制等 导致成本极高，其次由于金额小、央行指导利率限制以及最高法对民间借贷利率保护的限制等，导致 收入较低，整体利润薄，传统金融机构没有动力推行此类业务。 同时，传统金融机构风控方式依赖强特征信息，包括抵质押物、征信信息、工作证明、银行流水、社 保信息等，而现金贷人群多数缺少至少一项强特征信息，导致传统金融机构没有能力对其进行授信。 4、国内外金融环境和人群信贷习惯差异，现金贷渗透率提高空间大 Payday loan 对美国中低收入人群来说是刚需。根据美联社的数据，美国约有20%的人得不到传统金 融机构服务，而根据上文，我们推算中国此类人群约占总人口的50%。 美国皮尤研究中心的数据显示，美国每年约有3000 万payday loan 借款用户，约占人口比例的10%， 而活跃人群月1200 万，总人口4%。而根据一级市场融资数据，中国市场上活跃的数十家现金贷公司， 大型的用户基数在100-150 万，中小型的用户基数在几万到几十万不等。据此推算，中国现金贷活跃 人群应该在1000-1500 万之间，渗透率源源低于美国。 造成这种低渗透率的原因主要是美国传统金融机构渗透率远高于国内，同时，中美两国人口的消费和 储蓄习惯又有显著差异。 5、国内外用户画像差异明显，短期国内用户质量相对可控 根据Edward C.Lawrence 和Gregory Elliehausen 在 《A Comparative Analysis of Payday Loan Customers》 一问中的调查结果，美国典型的payday loan 人群特征是44 岁以下已成家且家庭年均收入 25,000-50,000 美金，育有至少一个子女，拥有高中和大专学历的人群。他们一半以上拥有银行卡， 但多数人银行卡不超过2 张，同时几乎所有人都有其他大额负债且授信额度紧张。他们平均借款8 次，多数人选择借款期限在一个月以内的产品，一半的人有多头负债情况。 通过对市面上几家较大的现金贷公司的调研，我们发现，国内的现金贷人群更加年轻 （30 岁以下），