从消费升级到消费降级，消费金融是否昙花一现？.pdfVIP

证券研究报告 | 宏观研究 联讯宏观专题研究 从消费升级到消费降级：消费金融是 否昙花一现？ 2018 年 07 月02 日 投资要点 分析师：李奇霖  从消费升级到消费降级：消费金融是否昙花一现？ 执业编号：S0300517030002 电话：010 关于消费金融增长的原因，业界有几种主流的说法： 邮箱：liqilin@ 一是，“消费升级说”，随着新一代年轻人逐渐成为社会的主力消费人群， 他们受西方超前消费的思想影响较大，更提倡个性解放、讲究生活品质，所 相关研究 以消费迅速增长。 《降准，一轮金融防风险攻坚战》 二是，“购房款说”，随着第三波婴儿潮的人进入婚育年龄，买房置业形 2018-06-24 成的刚需和房价连续走高带来的投资性需求，再加上近年来我国住房抵押贷 《从定向降准到“定向降息”》2018-06-25 款额度收紧，利率走高，用消费信贷替代房贷加杠杆买房成为一些人的选择。 《地方政府债务的过去、现在和未来》 2018-06-26 但是这些都是从需求端进行分析的结果，从供给端上来看，消费金融的 《除了定向宽松，我们还能做些什么》 发展是利率市场化下金融机构资金成本上升的产物。 2018-06-29 17 年以来我国银行间市场利率波动走高，货基快速扩张，银行承压， 《严监管、紧信用与繁荣的终结》 再加上“严监管、去杠杆”的监管环境，以银行为代表的金融机构都遇到了 2018-06-30 不少的困难，根据上一个部分的分析，长远来看严监管（包括资管新规）可 以降低资金成本，未来我国的利率和监管会沿着“高利率、严监管—低利率、 严监管—低利率、中性监管”的路径变化，但是在调整初期“高利率、严监 管”的环境下金融机构是最难过的，所以风险小、流动性好、收益高的消费 金融应运而生。 总的来看，消费金融的资金主要来源是三个：来自居民和企业的储蓄和 理财、来自股东的资本金和股东存款、来自央行的公开市场操作。 银行是最大的生产商和原材料（资金）供应商。国有行的资金成本是 1.74%，是所有银行中最低的，其次是农商行2.2%，农商行2.45%，成本 最高的是股份行2.48%。 消费金融公司的资金来源主要是股东资本金和存款、接受银行的资本 金、拆放资金、贷款授信。 互联网系小贷公司第一还是资本金，第二是，和其他银行进行合作获取 同业资金。二是，将信贷资产通过资产证券化盘活，流转起来。 后续金融机构的主要发展重点将在：拓展消费场景，降低获客成本，提 高风控能力（尤其是大数据风控）几个方面。