企业财务战略的性质与范围.ppt

9.1 资金成本概述 资金成本的含义 既是公司融资的代价，又是公司债权和股权投资者对公司未来收益的预期回报率 资本成本的要素 无风险收益率 商业风险溢价 财务风险溢价 9.2 个别资金成本 股本资金成本 股息估值模型（假设股票的市场价值直接与股票预期未来股息挂钩）：预期股息每年固定不变 不考虑筹资费用： 考虑筹资费用：把筹资费用视作项目第零年的现金流出/ 股息增长模型（戈登增长模型）：预期股息每年都按固定增长率增长 9.2 个别资金成本 债务资金成本和优先股资金成本 不可赎回债券和不可赎回优先股的资金成本 不考虑税收因素： 考虑税收因素： 可赎回债券和可赎回优先股的资金成本 不考虑税收因素： 考虑税收因素： 9.2 个别资金成本 采用插值法计算：最先选用的试验资金成本为假设债券为不可赎回债券情况下的资金成本+当期到债券赎回期间每年平均资本利得回报率，然后一步步调整找到最后的资金成本 第6章 融资渠道：资本金 配股发行价的确定：低于市场价（不得折价）/不得过高（低） 配股后的股票市场价：理论除权价——配股前含权价与新发股票折扣价的加权平均数 购股权的价值：理论除权价-配股价 股东的选择：接受并行使权利/出售购股权/无动于衷 配股后的实际市场价：等于理论除权价（预期新融得资金的盈利能力等于现有资金盈利能力）/低于理论除权价（预期新资金回报率低）/高于理论除权价（预期新