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格力电器的后向一体化研究 PAGE13 / NUMPAGES14 格力空调 领跑世界 ——格力电器的后向一体化研究  目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 一、并购事件介绍 2 1、格力收购凌达压缩机过程 2 2、格力收购凯邦电机过程 2 3、战略并购种类 2 二、行业背景分析 2 1、由成长期步入成熟期，行业规模空前 2 2、行业增长率出现大幅下滑 3 3、上游行业分析：压缩机行业产能扩充，原材料价格上涨 4 4、空调行业分析：产业集中化，毛利率下降 4 三、公司背景介绍 5 1、格力电器股份有限公司 5 2、珠海凯邦电机制造有限公司 6 3、珠海凌达压缩机有限公司 6 四、格力后向一体化战略动因分析 7 1、保证供应、减少外部不确定性，降低产品成本 8 2、开发核心技术，形成差异化能力 8 3、降低市场交易成本 9 4、策略性行为动机：市场封阻、提高进入壁垒 9 五、整合成效 10 1、财务业绩评价 10 2、销售业绩评价 12 3、战略目标成效 12 五、结论与评价 13  一、并购事件介绍 1、格力收购凌达压缩机过程 2004年9月14日，格力电器以1.48亿元收购凌达压缩机70％股权，拉开了格力电器整合资源、完善供应链体系的序幕。之后，2006年6月2日格力电器公告，将以现金收购香港千钜有限公司持有的凌达压缩机有限公司30%的股权，收购价格按两家公司2005年12月31日评估确定的净资产值为基准，凌达压缩机30%股权的转让价格92元。本次收购完成后，格力电器100％拥有目标公司的股权。凌达压缩机生产空调的核心部件压缩机，产品直接为格力电器配套，收购完成后有利于进一步完善供应链体系，降低成本，增强本公司的综合竞争能力和抗风险能力。 2、格力收购凯邦电机过程 2003年，来自湖南、河北和浙江等省的投资商联合在南屏科技工业园投资兴建凯邦电机，专门生产为空调配套的电机。2006年，凯邦电机的年产量达到600万台，占格力电器当年电机供应量的一半。2006 年4 月11 日格力董事会通过《投资电机配套项目的议案》。为了加快投资行业上游核心配件项目的实施进程，经公司总裁办公会议讨论决定，以净资产评估值为依据，收购珠海凯邦电机制造有限公司100%股权，收购价格11,860,929.67 元。本次收购完成后，格力电器100％拥有目标公司的股权。凯邦电机生产空调的核心部件压缩机与电机，产品直接为格力电器配套，收购完成后有利于进一步完善供应链体系，降低成本，同时，有助于格力实现掌握核心科技的战略目标。 3、战略并购种类 空调主要零件包括压缩机、冷凝器与蒸发器、外机钣金件、电动机、塑料外壳、铜管等，因而格力电器对凯邦电机和凌达压缩机的收购属于纵向并购中的后向一体化。 二、行业背景分析 1、由成长期步入成熟期，行业规模空前 2002 年以来，中国空调行业进入了高速发展阶段，竞争日益激烈。其中，2005 冷冻年度以前，中国家用空调行业的总销量处于快速增长阶段，2004 冷冻年度增速甚至接近 50%。然而，2006 年度，中国空调行业总销量继 2005 冷冻年度后再次出现小幅下滑，由 2005 冷冻年度的 5280 万台下降为 5267 万台。在生产能力方面，目前，格力、美的、海尔等龙头企业的产能均已超过 1000 万台，中国空调行业总体产能已突破 1.2 亿台，总产销量跃居世界首位。从市场需求的角度来看，中国家用空调行业产能已可满足全球 80%以上的市场需求，而全球市场对中国家用空调的整体需求量仅在 5200 万台左右，市场严重供大于求。 与此同时，中国空调业的市场集中度日益提高。据赛诺评估数据显示，2006 冷冻年度，由格力、美的、海尔前三位品牌组成的第一阵营合计市场份额已经达到 55.8%，前十位品牌的合计份额更是达到了 85.1%，比上年上升 10.51％，成为历年来最高的一次。 在市场竞争方面，作为可选白色家电，空调行业不仅面临来自行业横向的激烈竞争，还面临来自上游生产商与制造商、制造商与零售商两个纵向市场间的资源争夺与竞争。从上游来看，2006 年 5 月之前，铜、铝等原材料价格不断高涨，上游空调压缩机行业曾出现一度紧缺的局面。在下游，大型家电连锁零售商频频以垄断者的姿态来压低家用空调产品零售价。 正是在这样的背景之下，空调业纵向一体化发展已成为一种趋势。例如，早在 1994 年，春兰股份（600854.SH）利用 IPO 募集的资金入股西安庆安制冷设备股份有限公司，并在 1998 年、2004 年、2005 年先后以增持该公司股份、新建的空调压缩机生产线等方