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IPO退出渠道收益下降 PE退出将趋向并购渠道 发布时间： 2011-4-20 9:04:00 ???? 来源： 北京商报 ????　作者： 相关行业： 投资行业 　　近来Pre-IPO(企业处在即将上市阶段)项目越发呈现僧多粥少的局面，投资机构竞争日趋激烈，且二级市场价格回归，导致前段出现破发现象，致使私募股权投资(PE)的利润空间下滑。PE收益渐渐趋薄，未来企业兼并购(MA)或将成为PE退出的主要渠道。 　　最近不少投资人表示，今后给点钱就能够上市的企业越来越少，PE市场和二级市场的价差也会进一步缩小。因此股权投资未来有两个方向可选，一方面是“往前走”先以中介身份协助企业引进风险投资;另一方面是“往后走”帮扶企业完成兼并购，从而获得收益最终退出。并购交易也并非只是PE实现退出目标的一种交易方式，它通常也带有整合资源的功能，在参与更多项目的同时，成为攫取更高收益的途径。 　　有数据显示，海外成熟市场PE退出渠道70%以上是通过并购完成的，目前国内虽然在一定时期内退出的方式仍以IPO为主，但随着IPO退出渠道的收益下降，未来退出渠道必然会发展到以并购交易的方式为主导。 　　目前，国内股权投资市场已经进入卖方市场，钱多于项目，不再是想投资就能投进企业。企业也在选择最终需要哪家的钱，把股权卖给谁?在选择阶段，企业考察的不仅是投资方出资的多与少，还要考察未来谁可以给企业带来除直接投资外的附加值收益。从市场角度看，如果IPO这个退出渠道的收益降低，投资机构也可以另辟蹊径，在帮助企业完成并购的同时，成功退出，同样可以获得可观收益。 　　未来，随着企业上市成为常态，对于企业而言，被并购也不一定就是件坏事。届时，并购交易将成为股权投资获得收益的另一个渠道。因此，股权投资退出的方式将会逐步向并购渠道转移。 创投退出机制需要多元化 不能单靠新股上市 发布时间： 2011-5-27 9:39:00 ???? 来源： 南京日报 ????　作者： 李思颖 相关行业： 投资行业 　　2009年以来，在国内所有的新上市公司中，70%有创投机构的参与，但是在创投业快速发展的同时，真正成熟的创投退出机制却并不健全。昨天在宁举行的第二届中国创业资本论坛上，不少专家认为，创业资本退出目前主要依赖IPO（新股上市），从长远看，还需建立起多元化的退出机制。 　　国内仅备案创投机构就有630家 　　中国投资协会创业投资专委会常务副会长沈志群说，近年来我国的创业资本发展迅猛，截至去年年底，在全国备案的创业投资企业有630家，资产总规模1200亿元，年末投资案例余额增加到4600个，投资余额增加到163亿元，如果加上没有备案的，这个数字可能会翻一倍。但与发达国家相比，我国的创投发展还存在很大差距。美国的年度新增创投额通常占到当年GDP的1%左右，而我国新增创投仅相当于当年GDP的0.1%左右。“十二五”期间，我国要转变经济发展方式，创投行业应充分抓住这一个前所未有的历史机遇。 　　单一退出机制导致创投格外青睐临近IPO项目 　　所谓“退出机制”，是指创业投资机构在其所投资的创业企业发展相对成熟后，将所投的资金由股权形态转化为资金形态。 　　在我国创投业快速发展的同时，真正的成熟的退出机制却还没有健全。科技部副部长张来武认为，目前创投资本的退出主要还是依赖IPO，并购、转让等多层次的退出机制还没有建立。 　　深圳证券交易所综合研究所所长金立扬说，在去年的创投退出案例中，以IPO为退出方式的达到331笔，占比85.3%，而并购、股权转让等其他方式不足6%，其中并购仅1笔，但在发达国家，并购等退出方式占比已经超过70%。 　　上海证券交易所副所长刘世安说，单一的退出机制导致很多创投机构扎堆往临近IPO的项目砸钱，“挣快钱”的结果是创投业暂时通过股票市场退出获得了较高收入，但市场的竞争却在逐步恶化。 　　创投企业应多关注新三板 　　金立扬建议创投企业，我国目前已经形成包括主板、中小板、创业板和股权待办转让系统在内的多层次市场，不要将沪深交易所或者境外上市看作唯一的退出选择。 　　他说，现在的股份报价转让系统（新三板）只是在中关村试点，80多家企业在去年年底已经出现了创投退出，创投股东通过退出回笼资金已经有8个多亿。因此，在退出机制上新三板发展潜力非常大，如果结合制度创新，整个新三板会或将成为创投的集中地不仅是创投投资的场所，也是退出的场所。 　　此外，场外市场的建设也能推进并购重组的活跃，为创投退出提供更为多元化的选择。刘世安说，证券交易所代表的集中市场往往只是完整资本市场体系中的“金字塔尖”，塔尖下需要有庞大的场外资本市场做支撑，但我国现在还没有全国性的场外市场，这也导致了创业投资退出完全依靠集中的场内市场。