经典LBO案例分析——KKR杠杆购并RJR-Nabisco.pptVIP

KKR 杠杆收购 RJR Nabisco---- 在不同方案下企业价值评估结果为什么不同? RJR Nabisco无论在KKR 或 MBO 方案下的价值评估都比原方案要高得多 主要二方面原因 资本运营带来的价值提升 高负债增加了利息支出, 从而导致税收节省, 增加了企业价值 仅仅代表了全部价值提升的一小部分 KKR方案下: 代表全部价值提升的20% MBO方案下:代表全部价值提升的12% 企业运营效率的提高带来的价值提升 减少资本投资, 通过出售资产从而减少资产的同时, 力争尽可能减少其对运营现金流的影响, 反映了企业运营效率的提高 是企业价值提升的主要原因 KKR方案下: 代表全部价值提升的80% MBO方案下:代表全部价值提升的88% KKR 杠杆收购 RJR Nabisco---- 不同方案下企业价值评估的分析比较 KKR 杠杆收购 RJR Nabisco----KKR 赢得收购后的重大决策 1989年3月宣布任命郭士纳为RJR Nabisco新总裁 Louis Gerstner, 47, president of American Express 1993年起担任IBM总裁(CEO) 2003年起担任Carlyle Group的董事长, a private equity with 36% return annually 1989年4月28日KKR 正式完成RJR