第11章布莱克舒尔斯默顿期权定价模型教学内容.pptVIP

(一)B-S-M微分方程的推导 从将式(11.12)和(11.13)代入式(11.15),可得： 由于式（11.6）中不含有 ，该组合的价值在一个小时间间隔后 必定没有风险，因此该组合在 中的瞬时收益率一定等于 中的无风险收益率。因此： 把(11.14)和(11.16)代入上式得： 南昌大学金融工程学多媒体课件 * 一、B-S-M微分方程 (一)B-S-M微分方程的推导 化简得: 这就是著名的布莱克—舒尔斯-默顿微分分程，它适用于其价格取决于标的证券价格S的所有衍生证券的定价，而不仅仅是期权。 观察微分方程可发现，受制于主观的风险收益偏好的标的证券预期收益率并未包括在衍生证券的价值决定公式中。这意味着，无论风险收益偏好状态如何，都不会对f的值产生影响。 南昌大学金融工程学多媒体课件 * 一、B-S-M微分方程 一、B-S-M微分方程 (二)风险中性定价原理 从式(11.17)BSM微分方程中可以看出，股票价格S、时间t、标的证券价格波动率σ和无风险利率r都是客观变量，独立与主观变量——风险收益编好。 因此我们可以作出一个可以大大简化我们工作的假设：在对衍生证券定价时，所有投资者都是风险中性的。尽