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保险资产管理改革创新及风险监管 保监会保险资金运用管理部 曹德云 2009年10月16日 目 录 一、中国保险市场发展概况 二、保险资产管理演变历程 三、保险资产风险及其管理 （一）保险的内涵 保险的起源：积蓄论（积蓄以备荒）。荀子指出：“节用裕民，而善藏其余”。周公也指出：“老弱疾病，孤子寡独，惟政 先，民有欲蓄”。胡适先生认为：“保险的意义，只是今天作明天的准备，生时作死的准备，父母作儿女的准备，儿女幼小时作长大时的准备”。 保险和养老基金被称作为储蓄机构，它以保险合同的方式吸收居民的储蓄。保险和银行、证券（基金）一样已经作为金融中介机构存在了，并构成了金融市场的三大支柱。 （二）保险的作用 风险管理者（风险补偿、社会管理） 现代保险企业的一个重要功能就是对承保风险进行管理，是专业的风险管理者。 产物风险 人身风险 资产管理者（资金融通、投资回报） 现代保险企业的另一个重要功能就是对已经形成的保险资产进行管理，又必须是专业的资产管理者。 集合基金 个人帐户 （三）保险的发展 1、规模（资产规模、保费规模、增长速度） 2、结构（业务结构、产品结构、资产结构） 3、主体（保险公司、资产公司、中介机构） 4、赔付（产险赔付、寿险赔付、其它） 5、创新（组织形式、业务种类、产品开发、市场营销） 6、潜力（保险密度、保险深度、储蓄替代） （四）关注的问题 1、保险产品定价 2、资产负债匹配 3、保险偿付能力 二、保险资产管理业务的发展历程 （一）起步阶段。改革开放至1995年《保险法》颁布前。 （二）规范阶段。1995年《保险法》颁布至2003年。 （三）发展阶段。2003年至今。 （四）发展现状。 （一）起步阶段 1980－1987：全部为银行存款，无是意义的投资。 1987－1995：无序投资，无所不包，形成不良资产。 点评：教训大于经验 （二）规范阶段 1995年6月《保险法》发布为标志。第104条规定：保险公司的资金运用必须稳健，遵循安全性原则，并保证资产的保值增值。保险公司的资金运用，限于在银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其它资金运用形式。保险公司的资金不得用于设立证券经营机构和向企业投资。 主要特点：（1）渠道增多（回购、企业债券、基金、协议存款）；（2）投资意识增强（资金运用的概念）；（3）专业化建设起步（专业部门、专门岗位、专业人员）。 点评：范围更为严格、管理更为加强、行为更为规范。 （三）发展阶段 主要特点：（1）投资领域拓宽（票据、次级债、可转换债券、股票、股权、基础设施、境外投资等）；（2）专业化管理加强（资产管理公司、资产管理中心）；（3）集中化制度确立（资金运用权上收法人机构）；（4）投资理念确立。 点评：专业化管理模式确立，专业投资团队形成，投资能力大幅提高。任重而道远。 （四）发展现状 1、管理体制 2、管理模式 3、运行机制 4、投资范围 5、运行情况 6、社会影响 1、管理体制 专业化（专业机构、专业部门、专业团队） 集中化（投资权限收归法人机构，统一调度、统一配置、统一管理） 规范化（制度规则、行为规范、职业操守） 市场化（三方之间的关系和职责定位，运作方式遵循市场原则） 国际化（海外投资、全球配置、国际并购、设置海外子公司） 2、管理模式 资产管理公司（9家，管理行业80％以上资产，“9＋X”的格局） 内设部门（业务分离，职能独立） 混合管理（全委托、部分委托[股票、债券等]） 3、运行机制 三方协作制衡 委托人（匹配管理、战略配置、选择受托人和托管人、监督考核） 受托人（战术组合、运作报告、风险控制、受托服务） 托管人（资产保管、资金划拨、交易清算、行为监督、增值服务） 4、投资渠道 传统投资与另类投资、公募产品与私募产品、国内市场与国际市场、虚拟经济与实体经济 固定收益类 权益类 另类 流动性管理 1999年，经报国务院批准，允许保险资金进入同业拆借市场，投资企业债券、证券投资基金和商业银行大额协议存款。 2003年7月，经报国务院批准，允许保险资金投资中央银行票据；2004年3月，允许保险资金投资银行次级定期债务，6月允许保险资金投资银行次级债券，7月允许保险资金投资可转换公司债券，8月允许保险外汇资金投资境外，10月允许保险资金直接投资A股市场。 2006年3月，经报国务院批准，允许保险资金间接投资基础设施项目，9月允许保险资金投资未上市商业银行股权；20