美元化影响和厄瓜多尔美元化之路.docVIP

一、美元化对拉美国家经济的有利影晌 (一)美元化有利于拉美国家规避金融风险，改善宏观经济环境 1.美元化有利于拉美国家降低或消除货币风险、避免金融危机的冲击。 从拉美国家曾经发生的几次金融危机可以看出，人们对本国货币与政策的不信任及这种不信任的突然加剧是危机发生的导火索，而这些国家政府及国际金融机构在预防和处理金融危机过程中缺乏足够的能力，使人们的这种不信任感加剧。在实施完全美元化以后，由于没有本国货币的流通，也就避免了本币的急剧贬值和出于对货币贬值的恐惧所带来的突然的资本流出。同时，完全美元化具有较高的可信度，一旦实施完全美元化后，废除美元化的代价就会相当大，尤其是采取双边美元化形式时，终止美元作为法定货币的地位就更加困难，因此，完全美元化在一定程度上是不可逆转的，这就使得美元化在避免货币危机与国际收支危机的发生上能充分发挥其“承诺效应”，有利于提高政府“公信度”，减少国家风险，避免外部冲击的影响，从而使宏观经济趋于稳定。美元化的这种收益对于那些有过货币危机历史或较易受到外部冲击的国家最为有利。 2.美元化有利于拉美国家改善财政状况，增强宏观经济政策的有效性。 由于美元化减少了国家风险和货币风险，因而它会降低政府的外部借债成本，减缓政府税收购买力的下降，从而改善拉美国家的财政状况。同时，实施美元化后，拉美国家的政府债券将以美元标价，其信用评级的差别与变化，包括与美国和其他国家的对比将约束政府开支的快速增长，使其财政政策更加合理，为经济的长期稳定发展创 造了良好的政策条件。 (二)美元化有利于拉美国家金融市场的稳定和深化 1.美元化能够有效降低通货膨胀和通货膨胀预期，从而降低贷款的风险溢价，进而抑制拉美国家国内利率的不正常上升。 通货膨胀对经济增长有很强的破坏力，反通胀的政策和措施越可信，其成本也就越低;美元化在终结以往的合约方面提供了一个足够高的可信度，能使反通胀的成本最小化。厄瓜多尔在2000年实施美元化之后，国内通货膨胀率由2000年的91%降到了2001年末的22%。而早已实行美元化的巴拿马也是整个拉美地区唯一拥有30年固定抵押贷款利率的国家。并且，美元化事实上给居民提供了一种货币选择的机会，居民可以根据本币或美元的稳定性来选择持有哪种货币，从而使那些当政者为了自身短期政治利益而滥发纸币，进而引发恶性通货膨胀的行为受到约束。 2.美元化有助于金融中介恢复其功能。 当拉美国家发生严重的通货膨胀时，储户纷纷从银行体系抽逃资金，这就会导致资金脱媒现象(即金融非中介化)。实行美元化后，由于美元币值稳定，人们将本币换成美元存入银行，这样资金就会逐渐转回到银行体系，使金融中介重新获得从事各种经济活动的资金，从而恢复其正常功育旨。 3.美元化能够降低汇率的波动。 通货膨胀率高、汇率波动频繁的国家，美元化能减少汇率的波动;而通货膨胀率较低的国家，如果它们依据贸易权重组合的一篮子货币来管理汇率，那么多边的真实汇率也容易产生波动，货币流动形成的套利机会就会增多，由于非美元货币的套利都是通过美元为中介完成的，这时美元化就能够减小非美元货币之间的套利空间，从而有助于稳定这些国家的真实汇率。 4.美元化有助于拉美国家金融业的国际化。 实行美元化国家的居民对外币资产有强烈的需求，如果某家银行不能开立外币存款帐户，便意味着其竞争力的不足。因此，各家银行势必都力求拓展这方面的业务，这就会促进拉美国家银行国际业务的发展。并且，居民如担心本币贬值，就可以很方便地将本币存款转换为外币存款，而用不着设法将它们转换为海外存款，因此，美元化还有助于拉美国家防止资本外逃。这些都有利于金融市场的稳定和深化。 (三)美元化有利于拉美国家节省外汇资金，降低交易成本 1.拉美国家实行美元化后，可以节约外汇储备。 因为不用担心由于本币贬值带来的一系列问题，货币危机的可能性不再存在，国际收支账户危机也能得到有效的缓解，国家不必随时准备高额的外汇储备。 2.美元化将大大降低拉美国家的交易成本。 实行美元化后，美元化国家之间以及美国与美元化国家之间的贸易和投资将面临较少的货币波动，这就使这些国家之间的贸易更加简单和透明，从而降低各国在交易过程中的各种费用。在规避货币风险后，贸易商还可以节省外汇对冲的费用。对于那些同美国有着密切贸易往来的国家，这种收益尤为明显。以加勒比海共同体的主要成员国为例，苏里南、牙买加、丰亚那二国对羊国的讲出口留易总额占其GDP的比重分别为22.8%, 57.3%和46.4% o有实证分析表明，若采用美元作为该一体化集团的共同货币，将大大促进该一体化集团成员国同美国贸易的发展，其成员国得到的来自交易成本降低的净收益要大于创造一种新的区域货币作为共同货币的收益。 (四)美元化有利于拉美国家与美国经济乃至全球经济的进一步融