跨国公司外汇市场的定义.pptVIP

3、外汇价格与国内货币供给 狭义：汇率是由一国中货币需求与供给的均衡来决定的。 广义：汇率反映了本国金融资产供给与需求的变化。 1）HHs和Corp’s组合 它建立在外国资产和本国资产的预期收益率(R)的基础上。 如果RH RF, 对本国资产的需求会上升 如果RH RF ，对本国资产的需求会下降 如果RH = RF ，对本国资产的需求无变化 预期收益率： RH =(rH-rF) + (Et+1 - Et) / Et 则， RH=f(rH , rF , Et+1, Et ) 2)货币供给与需求 在短期，本国货币储备是对本国金融资产的一种较好的替代。因为： 需要货币储备来促进本国金融资产的交易 货币是金融资产的一部分 Ms= mB = m(HB + FR ), 其中 HB = C + R Md = f(r,Y) 2)货币供给与需求 Md的移动： rH RH 对本国资产的需求 ，Md向外移动 rF RH 对本国资产的需求 ，Md向内移动 Et+1 RH Md向外移动 预期Pt+1 RH Md向内移动 预期政府对贸易的限制 RH 且Md向外移动 2)货币供给与需求 Ms的移动: 央行提高HB Ms向外移动 BOP 过剩 FR Ms向外移动 3)货币储备的影响 假设央行提高 HB, Ms向外移动,导致r下降 r Ms0 Ms1 % r0=6% r1=4% Md0 0 100 150 M/P(10亿) 3)货币储备的影响 雪球效应: r下降意味着主导利率(3个月的T-bill,银行拆借利率,最优惠贷款利率)的下降,导致所有市场利率的下降。 3)货币储备的影响 资本市场反应： r 重新分配投资组合，因为： RH 预期Pt+1 (Et+1 - Et ) / Et （预期贬值） $1投资的收益率： RF = Et+1 / Et(1+ rF) RH = (1+ rH) 资本市场反应 则，结果是： 资本组合外流 本国资本帐户赤字 本国货币贬值 3)货币储备的影响 Overshooting效应： Ms改变公众预期，因为 资本迅速外流 对通货膨胀的悲观预期 对美元价值的悲观预期 Overshooting效应 E=H$/F$ E=1.8 ELR=1.4 E=1.3 0 t0 时间 Overshooting效应 需求放存在过度反应（恐慌），导致短期Overshooting效应。随着时间流逝，人们会平静下来，off-setting 因素出现，因为： $贬值促进了进口 RF 导致需求的饱和 RH 导致需求减弱 因此，资本组合逐渐流入，$升值，达到新的均衡。 4、固定汇率与货币供给 因为 Ms= mB = m(HB + FR) 如果央行提高HB，则 rH rF 所以资本流出或FR ，直到rH = rF 因此， HB = FR 这意味着FR的流出完全抵消了HB 的增长，因此扩张的货币政策被抵消了。 4、固定汇率与货币供给 结论：在固定汇率制度下，货币管理当局无法控制货币储备。 评论： a )Y Md ，即使Ms固定。 然而， Md会被 FR抵消。因为： Md rH 所以资本流入且BOP过剩。 b)全球通胀： 如果全球的Ms = Md ，则全球价格稳定 如果全球Ms Md ，则全球通胀 5、实际汇率问题 实际汇率 名义汇率和实际汇率的关系 实际汇率和利率的差别 实际利率平价 实际汇率 实际汇率是根据名义汇率和价格水平的确定的。 基本原因：国内价格水平(P)对本国商品生产和消费具有相对重要的权重，而外国的价格水平(P*)对外国的商品生产和消费具有相对重要的权重。 实际汇率 实际汇率被定义为外国商品篮子相对于本国商品篮子的本国货币的价格。 qs$/us$ = ( Es$/us$ P* ) / P 其中q是实际汇率，P