dnf游戏十年长盛不衰之谜-800万死肥宅的信仰.pdf

2018 年 10 月 11 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 DNF 游戏十年长盛不衰之谜 行业专题研究报告 本报告的主要看点： 800 万“死肥宅”的信仰，网游历史的奇迹 1. 从产品、运营角度，深入 分析 DNF 网游十年长盛 DNF 能带给我们什么启示？ 不衰的原因，及其对游戏 乃至泛娱乐行业的启示。 基本结论 2. 通过 DNF 的发展史，复  2018 年，是DNF （地下城与勇士）由腾讯代理在中国上线的十周年。当 盘腾讯从“网游行业老 DNF 上线时，腾讯只是网游行业的老三，最热门的游戏还是《热血传奇》 三”到“市场霸主”的过 《魔兽世界》；如今，腾讯已经是端游和手游市场的双料霸主，DNF 竟然保 程，指出未来的方向。 持着中国乃至全球最赚钱端游之一的地位。毫不夸张地说，DNF 的历史就是 3. 对开发中的 DNF 手游， 腾讯游戏的发家史，也是中国游戏行业的变化与转折史。 以及类似的顶级端游 IP 改编手游的前景，进行了  当投资者还在争论“娱乐产品是内容为王还是渠道为王”时，DNF 用无可辩 一定程度的估算。 驳的事实证明：内容是一切的源泉；强大的核心玩法+ 优秀的数值设定+ 用 心的平衡系统= 长线爆款产品。多年以来，无数竞品想抄袭DNF 的“MMO 横版格斗”玩法，就连腾讯自己也推出过类似产品；但是，在一切都做到极 致的DNF 面前，模仿者完全无法松动其玩家基础。  腾讯游戏的运营能力因 DNF 而锻炼壮大，在DNF 中彰显得淋漓尽致：全渠 道高效率社交导流；平均三天一次的维护更新；准确而有节制的拉回流玩家 裴培 分析师SAC 执业编号：S1130517060002 活动；通过丰富的职业系统拉长生命周期。2015 年以来，为了顺应手游崛 peipei＠ 起的潮流，DNF 运营团队主动提出“首席备胎策略”，主动轻度化、甘做玩 家备胎。从DNF 运营中吸取的经验，还可以用于新产品的开发。  2017 年，我们估计DNF 在国内的月均流水接近 10 亿元。这款老游戏还能 火多久？从腾讯官方数据和我们自有监测数据看，2018 年DNF 玩家仍然没 有明显流失，甚至因为十周年庆而加剧了消费，再战十年不是梦。  早在2015 年，腾讯就宣布将代理DNF 手游。鉴于DNF 的IP 号召力，腾讯 一定会将其打磨到极致。如果游戏版本号发放恢复正常，我们预计2019 年 DNF 手游上线的可能性很大。从DNF 端游热度和腾讯发行手游的历史经验 看，我们认为 DNF 手游很可能取代《王者荣耀》的畅销榜第一位置。 投资建议  腾讯控股2018 年受到“吃鸡”游戏无法变现、《王者荣耀》自然衰减的影 响，游戏业务增速大幅放缓。但是，腾讯手中仍然有DNF、LOL 这样的端 游王牌IP，运营能力仍然是全国第一。只要手游市场恢复常态，腾讯并不缺 乏爆