在线教育系列报告-k12四类模式全解析.pdfVIP

增持 ——维持 证券研究报告/行业研究/行业深度报告 ` 日期：2018 年08 月29 日 行业：教育 K12 在线学科辅导乘风起，四类模式基因差异全解析 —在线教育系列报告一 [Table_Author] 分析师： 周菁  主要观点 周菁Tel ： 021 K12 在线教育具备政策、技术、市场的东风 E-mail ： zhoujing@ [Table_Summary] 021-536 SAC 证书编号：S0870518070002 地方性线下培训机构整治蔓延向全国，今年以来从教育部到国务院频 zhoujin 86158 频出台文件对校外培训机构展开专项治理，监管趋严。政策不确定性 g@shzq. 影响下，好未来等线下巨头开始发力在线教育，在线业务成为高增长 com 动力。技术层面，AI 赋能，教育落地场景覆盖“教、学、考、评、管” [Table_IndustryData] 全产业链条，优化在线学习体验。同时，家长对应试提分有刚需且支 付意愿较高，技术成熟下的直播授课用户满意度高，K12 在线教育具 备了快速发展的市场基础。 K12 在线学科辅导关键公式 参考电商，我们建立在线教育关键公式：GMV=流量*转化率*客单价* [Table_QuotePic] 近6 个月行业指数与沪深300 比较 （1+复购率）。（1）流量：较优流量为自有流量（线下机构、工具、 社区）、其次为采购流量（线上+ 线下广告投放），老牌的线下培训机 构及题库型模式在流量关口具有天然优势，观测指标为注册用户数、 MAU 、DAU 等；（2 ）转化率：分品牌驱动（新东方在线、学而思网 校）和营销驱动（其他在线教育企业），营销驱动下获客成本较高，未 来如何降低营销费用成为实现盈利关键，观测指标为付费率、转介绍 率、有效获客成本等；（3）客单价：多数在线1 对 1 课时费50-150 元 / 时，部分高端课程可达200 元/ 时以上，与线下1 对 1 主流200-350 元 / 时相比性价比突出，中短期仍将保持低价优势加快市场渗透，观测指 标为ARPU/ASP ；（4 ）复购率：分产品驱动和服务驱动，好的产品保 障学习效果（智能师生匹配、自适应学习产品等），好的服务提升学习 体验（课堂强交互、课后辅导答疑、及时反馈等），双管齐下合力增强 报告编号： 用户对平台的粘性、提高留存率，观测指标为留存率（续费率）、完课 率、消课率、退费率、用户使用时长等。 老牌线下机构发展在线教育：品牌优势，获客成本低