和而泰深度研究：化茧成蝶：从家居物联网到家庭消费生态.pdfVIP

2015 年5 月26 日 公司研究 评级：买入 研究所 化茧成蝶：从家居物联网到家庭消费生态 证券分析师：孔令峰 S0350512090003 证券分析师：王凌涛 S0350514080002 ——和而泰 （002402）深度研究 最近一年走势 公司简介： 公司是国内专门从事智能控制器的研发设计、生产销售,并提供专业解决方案 和软件服务的高新技术企业，其产品主要包括家用电器、电动工具、汽车电 子、智能建筑与家居等领域的智能控制器。公司目前搭建了家居在线云平台 C-life，目的是让跨品牌设备实现智能家居领域的互联互通，信息分场景闭环 融合，构建以家庭消费为主体的智能家居生态圈。 投资要点： 相对沪深300 表现  从智能控制器到家居物联网卡位极佳：2014-2015 年对于公司来说是很 表现 1m 3m 12m 关键的一年，公司在智能控制器主营业务的基础上进行了二次延伸，实 和而泰 84.0 227.9 295.7 现公司发展战略从智能控制器单品向互联网和大数据业务的拓展。智能 沪深300 8.4 44.8 136.6 控制器集程序控制、信息探测、资源调度、输出执行为一体，毫无疑问 是家电运行的核心大脑，也是各种前端信息处理汇聚、交互的直接入口， 市场数据 2015-05-25 为公司获得海量智能家居数据源提供有效保障 （轻松获取上亿数据源）。 当前价格（元） 33.52  快速构建家庭消费生态圈，商业模式突出：公司去年以来开始向传统家 52 周价格区间（元） 14.59-45.34 具、家纺、消费品等领域做智能化延伸，扩大自身平台所覆盖的智能家 总市值（百万） 11134.74 居生态圈。其商业模式构建在产业链的两端，前段的智能控制器与后段 流通市值（百万） 8109.16 的云服务，中间是各种家居家电品牌厂家，公司并非只是通过一个APP 总股本（万股） 33218.20 服务一个产品，而是构建一个第三方大平台，把所有可以对接的家居家 流通股（万股） 24192.00 电的信息都集中到这个平台上，最终完整地服务家庭用户。 日均成交额（百万） 104.11  多场景，高频次，未来空间非常大：家庭生活中不同的场景、不同的数 近一月换手（%） 102.17 据信息会构成多种不同的闭环，涵盖家庭所有的日常消费，保健医疗， 相关报告 穿戴化妆等等，这些应用会带来APP 使用频次的直接提升，而且这些场 景数据是自动采集和积累的，不用去培养用户习惯，是真正的智能家居， 《万物互联，蓄力智能家电生态链》 成长空间巨大。 2015-3-25  给予公司 “买入”评级：预计2015-2017 年将分别实现营业收入10.17、 12.03、14.26 亿元，实现归属母公司的净利润6237、8163、10355 万元， EPS 分别为0.188、0.246、0.312 元（以最新股本3.32 亿摊薄）。公司未 来发展的行业空间足够大，商业模式和卡位俱佳，给予 “买入”评级。  风险提示：