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定量研究 定量研究 研究报告 量化选股 商业贸易行业选股策略 随着资本市场的发展以及企业本身的专业化程度提高，各行各业的分野越来越明 显，在股票市场上的表现也是大相径庭，找到一个适用于所有股票的选股策略已非常 困难。这就需要我们深入到每个具体的行业中，去寻找最合适的选股策略。本文针对 商业贸易行业进行细致的研究，在大量指标的基础上用相关性分析构建股票组合，获 得很好的效果。  本报告沿用《A 股全市场选股策略研究》的方法，根据商贸行业的特性丰富了指标 池内的选股因子。在以前的研究报告《A 股全市场选股策略研究》中，我们提出一 整套构建股票组合的量化方法。本文把这些研究步骤用于商业贸易行业，并且对原 来只含有 12 个指标的备选因子库进一步扩充，使得分析更加全面。  不同长度的时间窗口策略都获得显著的超额收益。长、短两种样本策略都有良好的 表现，大幅跑赢商贸行业的指数。总体来看，两种时间窗口的表现相差不大。  相关性分析对策略的有效性至关重要。如果在整个选股策略中放弃相关性分析，直 接对备选因子库内的所有指标打分，选择综合得分最高的股票建立投资组合，则策 略的表现基本无法超越行业。这表明相关性分析在研究方法中起到决定性作用。  通过不同指标对股票收益贡献度的历史分析，对基准因子池进行预选，能够对策略 相关研究 起到进一步优化的作用。所有指标的共同作用决定策略的最终表现，但是，单独来 看，每个指标可能会对结果有着不尽相同甚至是截然相反的影响。本文借鉴回归分 析中变量选择的思路，提出用向后法来考察每个指标的作用，可以直观地考察各指 数量化选股策略——A 股全市场选股策略 标对选股的不同贡献程度，并优化了策略的整体表现。  从相关性分析的结果来看，在目前的市场环境下，技术面、估值面以及市值因子对 于商贸行业选股作用更为明显。 定量研究 目 录 1. 研究方法 3 2. 样本内时间窗口的选择 3 3. 相关性分析的必要性研究 4 4. 实证结果 5 4.1 数据处理 5 4.2 策略累计收益表现 6 4.3 选股指标历史上的动态变化 8 5. 选股指标对于股票收益的贡献分析14 5.1 研究方法 14 5.2 短样本策略的结果 14 6. 策略 8 月末样本股16