印度史上最大银行业注资计划推出点评：久旱逢甘露，救助正当时-20171030-申万宏源-10页.pdfVIP

策 略 研 究 大类资产配置 2017 年10 月30 日 久旱逢甘露，救助正当时 策 略 ——印度史上最大银行业注资计划推出点评 研 究 相关研究 本期投资提示： 《印度GST 改革对资产配置影响分析 —  印度公有银行和私营银行近年来运营情况分化严重，凸显效率差异。印度银行体系大致可分为受印度央行 全球资产配置系列报告之八》 RBI 流动性支持的计划内银行和计划外银行 （2016 年仅 4 家）。前者可进一步细分为商业银行（2015 年 2016 年8 月9 日 91 家）和合作银行。商业银行由同属公共部门银行（PSB）的国有银行和印度国家银行（SBI）、区域农村 《苏醒中的大象：印度经济和投资机会分析 银行、外资银行、以及其他私人部门银行组成；合作银行由城市农村两层级信用合作社组成。到2015 年， — 全球大类资产配置系列报告之十一暨印 公共部门银行资产占总银行部门比重为70%，但仅产生整体银行部门42%的利润，从03-04 年的74% 占比 证 度专题系列报告之一（下篇）》 下降了32%。公共部门银行须在帮助社会解决公平问题以及效率之间追求平衡，政府官僚对于银行运营的干 券 2016 年10 月24 日 研 预造成的公司治理低效等皆为其表现每日逾下的原因。近年来印度工商学界皆有将公有银行政府持股比例降 究 低至50%以下，以减少政府对于公有银行运营的控制和影响的强烈呼声。 报 《苏醒中的大象：印度经济和投资机会分析 告 — 全球大类资产配置系列报告之十一暨印  2015 年 Rajan 力主推行的不良资产审核项目（AQR）旨在短痛换长治，但迟迟不得解决反成拖累印度经 度专题系列报告之一（上篇）》 济增长的沼泽。2008 年后，印度陷入经济危机，辛格政府采取宽松财政货币刺激政策，公共部门银行在审 2016 年11 月8 日 核贷款时谨慎态度的缺失，叠加其特殊身份造成的放贷“行政化”倾向，导致后续随着外部经济和大宗商品 《废钞、财政预算、央行会议后，上院选举 价格重新走弱后其资产负债表隐藏了大量问题，不良资产率的上升开始拖累印度信贷增长并导致货币政策传 胜利助力莫迪改革深化 — 全球大类资产 导机制实效。Rajan 上任为印度央行行长后，认为借新还旧属于自欺欺人并不可取，印度必须采用AQR 项 配置系列报告之十五暨印度专题系列报告 目彻底解决坏账问题，牺牲一到两年的经济发展增速以换取长久经济的健康发展结构。AQR 比传统的年度 之二》 金融检查（AFI）审查银行范围更广，对资产分类标准制订更为严格，制定不良资产涉及企业黑名单，同时 2017 年3 月31 日 要求银行提升损失准备金比例。从2015 年3 月开始，AQR 造成了印度大量原本“健康”的资产浮出水面变 成不良资产，公共部门银行不良资产率快速上升，同时盈利开始大幅下挫 — 2015 年公共部门银行仍录得 《恢宏的投资主题赋予优良的配置意义— 印度专题系列报告之三》 3754 亿卢比盈利，2016 年亏损即达到1799 亿卢比，同时公共部门银行贷款投放增速迅速下滑且目前仍无 2017 年5 月16 日 好转，阻碍了印度经济尤其是工农业部门