华创债券商业银行三季报解读专题报告：负债端结构调整缓慢，同业去杠杆仍在路上-20171106-华创证-券-22页.pdfVIP

债券研究 债券分析 证券研究 报告 2017 年 11 月 6 日 债 【债券深度报告】 券 研 究 负债端结构调整缓慢，同业去杠杆仍在路上——华创 债券商业银行三季报解读专题报告 2017-11-05 投资要点 华创证券研究所 2017 年被称为史上“最严监管年”，宏观审慎监管及银监会多项监管政策 证券分析师：周冠南 的出台和现场检查的推进使得银行资产负债结构和机构行为出现了明显变 化，在资产端整体呈现“表外让表内、表内让信贷”的趋势，促进资金脱 执业编号：S0360517090002 电话：010 虚向实更好服务实体；负债端则呈现出“同业负债让位传统负债”的调整 邮箱：zhouguannan@ 方向，但是从三季度数据看调整节奏有所放缓。此外，在负债端竞争压力 更加集中的情况下，股份制银行和城商行的负债端压力更加凸显，国有大 相关研究报告 行和农商行则借助传统的存款优势负债成本维持稳定。本文系统梳理2017 年三季度上市银行资产端和负债端整体科目变化，特别的对广义同业负债 进行测算，希望为投资者提供去杠杆环境下，更加全面的银行行为图谱。 1、资产端：存放同业资产、应收款项类投资持续负增长 现金及存放中央银行：占总资产比例持续下降，从2017 年二季报的11.8% 进一步下降至 11.5%。该科目下降可能原因是与商业银行超储规模和政府 存款有关。 发放贷款及垫款：占总资产比重进一步上升，从一季报的从二季报的50.3% 进一步上升0.6 个百分点至50.9%，资金“脱虚向实”、银行业回归服务 实体经济本源的趋势明显，贷款占比未来将继续回升。 债券投资项：可供出售金融资产与交易性金融资产占比与二季度持平，持 有到期投资占总资产的比例较二季上升0.5 个百分点至 11.8%，延续了去 年下半年以来的增长态势。三季度收益率呈现窄幅震荡，交易性机会缺乏 的情况下，银行为了减少估值压力增加债券配置减少交易。 同业投资：存放同业和其他金融机构款项与买入返售金融资产占比下降， 拆除资金占比回升。商业银行同业资产规模占比较二季度进一步下降了0.4 个百分点至5.7%，在此过程中，城商行下降幅度最大，从二季度的8.9% 下降 1.2 个百分点降至 7.6%，其次是股份制银行，下降 0.4 个百分点至 5.0%，农商行占比则出现了小幅的回升。 应收款项类投资：从二季度的6.9%进一步下降0.5 个百分点至6.4% 。未 来资产管理行业监管规范依然将继续限制银行非标投资和影子银行发展， 该科目将继续呈现下降态势。 2、负债端：同业存放规模下降幅度收窄，各科目占比较为稳定 吸收存款：三季度占比较二季度继续下降0.2 个百分点至72.5% 。目前农 商行和国有大型银行该项占比较高，股份制银行和城商行该科目占比分别 较二季度分别下降 1.3 和0.4 个百分点。可见这些银行在压缩同业负债过 程中，不仅受到国有大型银行固有优势的挑战，也面临着未上市的中小银 行和民营银行对一般存款的争夺，吸收存款压力较大。 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 未经许可，禁止转载