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定量研究 定量研究 证券研究报告 专题报告 嘉实沪深 300ETF 套利机制研究 沪深 300 指数涵盖了我国 A 股市场市值最大、流动性最好的一篮子股票，反映了 中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，常常被作为投资业绩的评价标准。我 国跟踪沪深 300 指数的基金规模已经超过了千亿，此外，我国第一只股指期货也是以 沪深 300 指数为标的，因此，沪深 300 指数也被公认为我国 A 股市场的标杆指数。 ETF 跟普通的指数基金相比，有跟踪更紧密、二级市场可交易、单市场 ETF 可以 通过一二级市场实现日内回转交易及股票申赎等优势。我国 ETF 市场目前共有 38 只 ETF 基金，但这些 ETF 都是单市场的，其中上交所上市 23 只，深交所上市 15 只。 嘉实沪深 300ETF 作为我国第一只跨市场的 ETF，申赎由中登总公司及沪深分公 司配合完成，其交收结算与现有的 ETF 也有所不同，但是通过融券机制，同样可以实 现单市场 ETF 能做的套利交易、日内交易。 本文旨在从 ETF 瞬时套利、ETF 事件套利、ETF 日内交易以及期现套利四个方面 来分析嘉实沪深 300ETF 与现有 ETF 在套利操作上的差异，给投资者建立一个了解利 用嘉实沪深 300ETF 进行套利交易的平台。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 定量策略专题报告 2 目 录 1. ETF瞬时套利 3 1.1 单市场ETF瞬时套利 3 1.2 嘉实沪深 300ETF瞬时套利 4 1.3 嘉实沪深 300ETF模拟套利操作例子 5 2. ETF事件套利 5 3. ETF 日内交易 7 4. 嘉实沪深 300ETF与现有ETF的比较总结 7 5. 利用嘉实沪深 300ETF进行期现套利 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 定量策略专题报告 3 ETF 跟普通的指数基金相比，有跟踪更紧密、二级市场可交易、单市场 ETF 可以通 过一二级市场实现日内回转交易及股票申赎等优势。我国 ETF 市场目前共有 38 只 ETF 基金，但这些 ETF 都是单市场的，其中上交所上市 23 只，深交所上市 15 只。嘉实沪深 300ETF 作为我国第一只跨市场的 ETF，申赎由中登总公司及沪深分公司配合完成，其 交收结算与现有的 ETF 也有所不同，但是通过融券机制，同样可以实现单市场 ETF 能 做的套利交易、日内交易。 本文旨在从 ETF 瞬时套利、ETF 事件套利、ETF 日内交易以及期现套利四个方面来 分析嘉实沪深 300ETF 与现有 ETF 在套利操作上的差异，给投资者建立一个了解利用嘉 实沪深 300ETF 进行套利交易的平台。 1. ETF瞬时套利 ETF 瞬时套利是当 ETF 一、二级市场的交易价格与参考净值之间的瞬间偏差超过套 利成本时，套利者通过一、二级市场间的申赎和买卖操作来赚取无风险收益的行为。ETF 瞬时套利可分为溢价套利和折价套利。 1.1 单市场ETF瞬时套利 当ETF 价格大于实时净值（且二者差额大于交易成本）