华西证-券(002926)立足西南经纪领先，上市转型结构优化.pdfVIP

Tabl e_BaseInfo 21Table_Title 2018 年02 月07 日 公司深度分析 华西证券 （002926.SZ） 证券研究报告 立足西南经纪领先，上市转型结构优化 投资评级 买入-A ■立足西南，具备区域优势。华西证券立足西南，具有区域竞争优势，实际控制 人为泸州市国资委，主要股东具有较强的资金实力和业务资源。 首次评级 ■经纪业务西南领先，自营投行贡献提升。2014-2016 年公司经纪信用业务收入 6 个月目标价： 18.1 元 合计占比均超过70% ，近年来自营投行的贡献逐步提升。 股价（2018-02-06） 14.98 元 （1）经纪业务注重业务质量。2014 年以来经纪业务收入市占率（IMS）逐步下 Tabl e_Mar ketInfo 交易数据 降，客观原因是同业竞争加剧而公司营业部仅增加4 个，致股基交易额市场份额 总市值（百万元） 39,322.50 （VMS）降至0.77%。但公司坚持以收入为导向，佣金率维持在万分之5.5 的相 流通市值（百万元） 7,864.50 对高位，凭借客户基础优势和财富管理转型维持较高的部均利润。 总股本（百万股） 2,625.00 （2）信用交易业务贡献提升。公司信用交易业务以融资融券业务为主，2015 年 流通股本（百万股） 525.00 以来利息净收入占比总体呈上升态势，其中融资融券余额市占率维持在 1%左 12 个月价格区间 13.62/14.98 元 右，高于公司经纪业务 VMS ，担保比率 335%略高于行业均值。 Table_Chart 股价表